截至发稿时，伦敦现货金价今日盘中高点2670.45美元/盎司，再次刷新历史纪录。从目前市场分析，影响本轮走势的主要逻辑是美国经济衰退预期和美联储降息。

9月美联储议息会议降息50个基点，基本上符合市场预期，但是会后美联储主席鲍威尔的讲话给市场留下了更多交易的空间。9月议息会议鲍威尔的讲话至少传达了两方面的内容：一是本次降息50个基点并非迫不得已，只是预防劳动力市场后市进一步疲软的主动应对，因为通胀依然高于美联储设定的2%的水平，并且本次降息50个基点不能作为后市降息的参考标准，后市可能继续大幅降息，或者降息幅度放缓，或者暂停降息。就业数据仍然是美联储关注的焦点，也大概率决定了美联储后市的降息幅度。目前来看，最新的失业率和新增非农就业人口较前期有所好转，当然，一次数据的好转还不足以证明后市劳动力市场不会继续好转。今年以来，美国失业率一直处于上升态势，从1月的3.4%一直上升至8月的4.2%。若后市就业数据再次走弱，大幅降息预期或再度发酵，不排除一次性降息50个基点的可能，无疑将提振国际金价的涨势。若后市就业数据好转，美联储年内可能按部就班地每次降息25个基点。二是强调没有发生经济衰退，劳动力市场在降温，通胀还没有取得胜利，最终可能维持中性利率。目的是向市场传达本轮降息周期不会把利率降至一个非常低的水平，维持中性利率可以有效防范通胀反弹风险。目前整体通胀水平持续回落，距离美联储2%的通胀目标仍有一定距离，但本次一次性降息50个基点可能引起后市通胀反弹风险。

近期地缘冲突对国际金价的提振作用比较明显，也是国际金价能站稳2600美元/盎司关口的主要因素之一。目前黎巴嫩与以色列之间的冲突愈演愈烈，俄乌冲突仍没有停止迹象，若后市冲突加剧，短期对国际金价仍有提振作用。从资金面来看，根据世界黄金协会最新数据，截至2024年8月，全球黄金ETF连续4个月出现资金流入，其中北美地区连续2个月出现资金流入，欧洲地区连续4个月资金流入，亚洲地区连续18个月资金流入，其他地区连续第3个月资金流入。印度再次引领亚洲地区的资金流入，日本也连续第6个月出现显著的资金流入。国际金价已经见顶了吗？历史行情来看，2008年国际金价第一次突破1000美元/盎司大关，并最高上冲至1032美元/盎司，随后下跌，并一度下跌至680美元/盎司，跌幅达34%，但随后触底上涨，并再次突破1000美元/盎司，大幅上涨至1920美元/盎司，按照1032美元/盎司为起点算，涨幅高达86%。今年上半年国际金价突破2080美元/盎司的三重顶，再次开启大幅上涨之路，从趋势上看，国际金价或仍处于牛市行情中，俗话说“牛市不言顶”，仅从技术面看，可以参考2009年至2011年牛市行情的涨幅。

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编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟

校对|王蓓 审读|张正虹 崔金林