风险信号！黄金崩盘
北京时间9月19日凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，但同时也表示，不会继续以这样的速度降息。受相关消息影响，商品市场大幅波动，COMEX 黄金期货一度飙涨逾1%，突破2627美元/盎司，再创历史新高。但随后快速回落，最终收跌0.3%，报 2584.6 美元/盎司。
// 鲍威尔讲话打压激进降息预期 //
美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。
有分析称，鲍威尔在讲话稿中称降息是美联储政策的“重新校准”，等于没有承诺在未来每次会议上都采取类似的激进举措。也就是说，资者不能假设降息50个基点就是未来新的节奏，美联储不会继续以这样的速度降息，为一些颇为狂热、激进的市场预期降温。
鲍威尔新闻发布会开始后，美元指数跌至100.21点，逼近100点整数位心理关口和2023年7月14日底部99.578点，随后快速反弹。
// 金价短期现拐点 //
金价今年以来已上涨逾24%，连创新高。2024年初，涨势受到新兴市场需求的支撑，特别是来自央行和亚洲消费者以及投资者的支撑，但近几个月的焦点已经完全转向美联储和美国经济前景。无息资产黄金通常会受益于低利率环境，而对经济衰退的担忧往往会促使投资者买入黄金以求避险。
对1989年以来六次美联储政策宽松周期的市场表现进行分析后发现，标普500指数、美国国债和黄金通常在美联储开始降息时上涨。
周三的降息为黄金市场的波动期画上句号，一些分析师指出，黄金市场将回归更加传统的交易模式，尤其是回到金价长期以来涨跌趋势与实际收益率相反的模式。近年来，这种模式被打破，尽管利率飙升，但金价仍处于历史高位，支撑金价的因素变成了央行的巨额买盘以及亚洲投资者和消费者需求的激增。
道明证券的 Bart Melek 表示，如果美联储以 25 个基点的降息开启其宽松周期，预计未来几天金价将从近期 2,589 美元的纪录进一步下跌。由于基金经理考虑可能降息 50 个基点，黄金已经脱离高点。不过，Melek 不认为黄金会转为看跌，并表示如果美联储按照预期行事，黄金可能只会出现小幅回调。他预计金价随后将在 2025 年初创下 2,700 美元以上的新高。
// 多重因素将继续推升黄金价格 //
广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平表示，美联储启动降息，短期内将对黄金市场带来冲击，可能出现较大涨幅，也可能随着降息“靴子落地”而一定程度回落。总体来看，短期可能上下波动较大。
连平进一步分析称，实际上，未来一个时期，美联储降息很有可能与其他一系列因素共同推升黄金价格。降息后，通胀可能逐步小幅上升，因而，黄金的保值功能将再次显现。同时，未来“黑天鹅”事件可能继续出现，促进更明显的避险需求。
再者，国际货币体系也出现一系列新变动，美元信用动摇，欧元表现偏弱。去美元化背景下，人民币赢得发展机遇。不过，人民币总体尚处于国际化初期状态。在此情形下，出于储备功能考量，各国央行可能更多注重保持和增持黄金储备。综上，连平指出，从中长期看，黄金仍有进一步上涨空间。
// 黄金价格走势背后的驱动力 //
黄金传统的价格驱动因素近期表现较为疲软，这令人对当前涨势保持一定谨慎。通常来说，黄金与美元走势呈反向关系，然而近期美元的疲软并未完全解释黄金为何能创下新高。此外，作为对抗通胀的工具，黄金价格本应随着美国国债收益率下降而得到进一步支撑。然而，尽管黄金价格上涨，美国通胀挂钩国债（TIPS）的表现却并未显现出与之相对应的强劲走势，类似的情况也出现在ProShares通胀预期ETF上。
这种背离提醒投资者，过度投机可能导致未来价格出现修正。正如分析师Cam Hui所指出的那样，黄金矿业股票（VanEck黄金矿业ETF，GDX）的超买状态显示了市场过度投机的迹象。然而，尽管市场情绪高涨，多头依然认为黄金价格仍有上行空间。初级黄金矿业股（GDXJ）与高级矿业股的比值处于低点，这意味着市场可能并未过度投机。
另一个推动黄金需求上升的关键因素是各国央行的购金行为。中国在暂停了两个月的黄金购买后，近期也重新回到了市场，进一步推高了需求。
从中长期看，Cam Hui预计，黄金价格在未来12到18个月内有望上涨至2826美元/盎司，长期目标价位更是达到4406美元/盎司。尽管当前涨势迅猛，但从技术面来看，市场的过热迹象增加了短期回调的风险。
除了美联储的货币政策，全球地缘政治局势也对黄金市场产生了不小的影响。与此同时，实物黄金的需求亦显著回升。根据印度贸易部的数据，印度8月份的黄金进口额达到100.6亿美元，较7月份的31.3亿美元大幅增长。这一数据反映出全球主要消费市场对于黄金的需求回暖，尤其是在季节性因素和地缘局势的共同推动下，未来数月实物需求有望对金价形成支撑。
信达期货表示，从货币属性上看，在逆全球化叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。
