周三的新一轮上涨推动黄金12个月回报率超过了标普500指数，但策略师警告，金价的涨势很脆弱，这一环境仍对黄金不利......

加沙一家医院发生致命爆炸，促使投资者涌入黄金以规避风险，周三金价创下8月下旬以来的最高水平。这一轮上涨推动黄金12个月回报率跑赢了标普500指数。

过去12个月，Comex最活跃的黄金期货回报率为18.87%。标普500指数的价格回报率为16.69%，总回报率为18.7%。

瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya在一份市场报告中表示，“黄金是在风险资产因需求严重下降而遭受重创时可靠的对冲工具。”

Libertas财富管理集团总裁Adam Koos指出，黄金并未面临“典型的日常外部影响。近期金价反弹100%受益于中东冲突。”

Kinesis Money市场分析师Michael Ingram表示，尽管美国利率前景再次出现阻力，但金价仍大幅上涨。

他在市场评论中指出，周二美国公布了大量经济数据，其中9月份零售销售、制造业和工业生产以及产能利用率均高于预期。“随着更多证据证明美国经济具有韧性，利率继续走高，给黄金等非生息资产带来阻力。”

市场等待美联储主席鲍威尔周五凌晨的讲话以进一步明确利率前景，但到目前为止，美元的涨幅及其对金价的抑制影响微乎其微，因为押注美元上涨已经被认为是一种非常拥挤的交易，Ingram说。

他表示，最近的黄金投资流似乎有些复杂。“央行的需求似乎有增无减，但通过交易所交易基金（ETF）和类似工具进行的私人投资组合显示欧洲和美国基金出现净流出，只有亚洲基金获得资金流入。但事实也证明，ETF的资金流动往往不稳定。”

Ingram表示，“在地缘政治不确定性加剧的情况下，黄金继续受益于其‘避险资产’的地位。固定收益和房地产市场等传统替代品面临的新压力进一步巩固了其在投资组合中的战略地位。”

截至目前，黄金在中东局势带来的避险资金流的提振下找到了支撑，“但随着美元维持看涨趋势，债券收益率再次上升，持有黄金的机会成本持续上升”， City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示。美元走强往往会给以美元计价的黄金价格带来压力。

Razaqzada指出，“因此，金价可能毫不费力地就出现回落。也许，如果以色列和哈马斯之间实现停火，那么这就可能会引发金价下跌。”

从金价上涨的方式来看，“投资者似乎正在消化中东冲突的急剧升级，”他表示，“如果这种情况没有发生，那么金价就有可能大幅下跌。”

然而，长期以来一直自称是黄金买家的Portfolio Wealth Advisors首席投资官Lee Munson也认为，“现在还不是购买黄金的时候。”

Munson表示，当前的高利率环境使黄金失去了吸引力。美国国债收益率创下2007年以来的最高水平，这意味着投资者在转向安全交易时可以获得大约5%的收益。债券与黄金一样都视为避险资产。

Munson认为，当“实际”利率（或经通胀调整的利率）为负时，黄金是一种可靠的投资，而当前的环境并非如此。正如雅虎金融市场记者Jared Blikre最近指出的那样，实际利率目前为正，如果美联储维持当前的限制性利率且通胀下降，实际利率可能会更高。

简而言之，根据Munson的说法，在目前的水平上持有黄金存在“机会成本”。Munson表示，如果美联储进一步加息并且通胀加速，“机会成本”可能会变得更加昂贵，因为这可能会导致美债收益率继续攀升。