黄金价格创新高背后的逻辑
今年伊始，黄金价格便呈持续上扬之势。至 10 月下旬，COMEX 黄金已然突破 2700 美元/盎司之关卡。
2024年10月21日 COMEX 黄金价格
近年黄金价格走势图
近年黄金价格走势图
黄金价格的飙升，就像金融市场的地震仪，揭示了全球经济的脆弱性和不确定性。它不仅受制于宏观层面的经济复苏乏力、货币政策调整，还与地缘政治的火花碰撞、供应端的风吹草动紧密相连。要看清黄金价格创新高背后的逻辑，首先需要了解黄金的三重属性。
黄金具备商品、货币、避险三重属性
1、 商品属性：金价与大宗商品价格、通胀高度正相关。2023年黄金的商品需求（首饰49%+工业7%）占比超过了一半，此时黄金价格走势与经济宏观形势正相关。不过拉长时间来看，商品需求相对稳定，对金价的影响相对较小。而且黄金作为一种实物商品，与其他大宗商品相似，具有明显的抗通胀的属性。当通胀压力抬升、大宗商品价格上涨时，黄金价格将随之上涨。
全球黄金需求及细分需求分布图
2、 货币属性：金价与美元指数、美国实际利率高度负相关。虽然目前黄金已退出货币流通流域，但是在各国国际储备中黄金依然是重要的储备资产；在逆全球化背景下，黄金作为终极货币的意义将持续凸显。
金价与美元指数及美债利率负相关
3、 避险属性：地缘政治风险、金融危机等突发事件促使黄金上涨。当国际地缘政治风险升级或金融市场波动加大时，投资者避险情绪升温，往往倾向于配置黄金，从而导致金价短期快速上涨。典型代表时期如2001年9月美国的“911”事件、2008年底的全球金融危机，以及2022年2-3月的俄乌冲突事件。如今美国大选的不确定性和地缘政治紧张局势加剧，推动黄金成为避险首选。
金价与风险相关性
本次黄金价格创新高的背后驱动因素主要包括以下几个方面：
1、 宏观经济环境：美国4月CPI年率和核心CPI月率均出现回落，为美联储降息提供了数据支持，降低了市场对加息的预期。同时，就业市场显示出放缓压力，美联储开启了降息周期并重新关注就业风险，进一步支持了金价上涨。
2、 全球货币政策：美联储主席鲍威尔明确表示加息暂不在考虑范围内，大幅削弱了市场对加息的预期。欧洲央行也暗示可能在6月进行首次降息，提升了全球降息预期，这对黄金价格形成了积极影响。
3、 地缘政治风险：中东地区的紧张局势不断升级，特别是伊朗与以色列之间的冲突，包括伊朗向以色列发射导弹和以色列计划进行报复性打击，这些地缘政治风险显著增强了黄金作为避险资产的吸引力。
4、 市场供需情况：近期LME和上期所的库存均有不同程度的上升，但全球法币贬值、地缘冲突和经济不确定性的增加，使得黄金的投资需求大幅提升，进一步推高了金价。
综上所述，黄金价格创新高是多方面因素共同作用的结果，未来这些因素的变化将继续影响黄金价格的走势。
