金斧子私募证券量化产品

月度报告

2024年9月

目录/contents

一、量化多头策略策略

   （一） 重要指标跟踪

   （二） 主流私募投顾市场观点

二、 股票策略

   （一） 重要指标跟踪

   （二） 主流私募投顾市场观点

三、 中性策略

   （一） 重要指标跟踪

   （二） 主流私募投顾市场观点

四、 商品策略（CTA）

   （一） 重要指标跟踪

   （二） 主流私募投顾市场观点

五、 套利策略

   （一） 重要指标跟踪

   （二） 主流私募投顾市场观点

量化多头策略

9月末国内一系列超预期刺激政策逐步落地，市场情绪大幅好转，股票市场强势上行。具体来看，上证指数涨幅17.39%，深证综指涨幅24.82%，上证50涨幅17.99%，沪深300上行20.97%，中证500上行23.80%，中证1000收涨23.32%，中证2000收涨22.49%。波动率方面，沪深300、中证500、中证1000月末波动率环比均有大幅提高。市场情绪方面，最后五个交易日成交量和成交额都有明显拉升；从月度均值来看，9月两市日均成交量为860.14亿股，环比上涨32.11%，日均成交额为7969.12亿元，环比上涨33.45%;日均换手率环比上涨32.23%。

行业上，31个申万一级行业月度全部录得上涨，其中非银金融（+36.63%）、房地产（+36.22%）、计算机（+34.93%）、美容护理（+32.02%）等行业领涨（数据截止2024年9月30日）。

中性策略

中性策略的收益表现主要受超额和股指期货基差波动两方面因素影响。就九月来看，24日之前IC基差贴水收敛，基差成本处在相对低位，有利于中性策略建仓。24日-30日受政策利好影响，IC期货大幅升水，对已有仓位投资者而言会造成短期的净值亏损，后续伴随着基差回归，净值会逐渐修复。

市场情绪在月底的政策大礼包刺激下有大幅修复。9月两市日均成交量为863.22亿股，环比上涨30.36%，日均成交额为8010.67亿元，环比上涨31.18%;日均换手率较上月环比上升18.40%。

商品策略（CTA）

9月大宗商品市场分化上涨，南华商品指数上涨4.90%，其中黑色指数上涨8.9%，能化指数上涨2.2%。

有色板块，以旧换新政策拉动汽车与家电终端消费，而上半年因铜价上涨过快而被压制的电网采购需求正在逐步释放。下游铜材订单有所回暖考虑到本次财政刺激结构上对铜实际消费拉动有限，同时四季度江西废铜政策的不确定性或带来的供应边际宽松的隐忧，预计铜价或维持高位震荡。供需两方合力下，预计利润分配上氧化铝强于电解铝的格局或将延续，氧化铝价格将维持高位。

能化板块，原油加工与进口需求继续同比收缩。成品油终端消费依然偏弱。9月国内汽油、柴油、沥青等主要成品油库存并未超季节性去化，柴油和沥青等工业用油需求呈现季节性环比改善，但或暂未扭转油品实际消费的整体偏弱状态。

黑色板块，9月底以来，黑色系供需基本面边际上有好转的迹象，主要是钢材出口的韧性叠加基建实物量有一定改善，叠加宏观预期的提振，价格大幅反弹。不过，从地产、基建、社融等宏观数据看，黑色系终端需求大幅恢复的基础并不牢固。预计四季度钢材需求改善高度有限，随着产量快速反弹，钢材供需平衡可能转向过剩。铁矿高发运量在四季度或将继续保持，铁矿将保持供需宽松格局。

农产品板块，新季全球丰产预期维持，国内进口大豆供给充裕。全球基本面维持宽松，但欧盟及黑海地区玉米产量有所下调。9月猪价延续高位但环比有所走弱，同比仍明显上涨。

贵金属板块，美联储降息且幅度超出预期，中国央行发布降息降准、降存量房贷利率组合政策，政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，释放积极信号。受国内外利好因素共同影响，金属市场普遍大幅走强。黄金再次创出新高。

主流私募投顾市场观点

远澜基金

九月份宏观方面变化较大，美联储本月正式开启降息窗口,首次降息50bp,随后国内推出一系列重磅增量政策，A股市场情绪被点燃，股票全板块和股指月末大幅反弹；相对应的国债也大幅调整，短端流动性依然保持宽松，长端开始计价经济复苏，大幅下跌；贵金属板块受降息利好的下创出历史新高；商品受降息和国内政策刺激的双重利好下，V型反弹，不同板块反弹力度略有差别，国内黑色板块反弹力度最大,农产品相对反弹最小。

均成资产

南华商品指数9月停止下跌趋势，上涨4.60%。贵金属方面，再通胀情景下的宽财政将增加美国政府偿债压力，损害美元信用，可能会进一步催化金价上行；国际原油方面，一方面当前美国原油产品库存量位于近期高位，库存压力较大，另一方面地区冲突加剧，原油未来或维持震荡走势。

象限资产

贵金属板块受宏观因素影响显著，月初小幅下跌后继续冲高；有色金属板块前期小幅下跌，随后反转上涨；黑色板块前期连续下跌，随后企稳回升；能化板块先快速下跌，中旬后反弹上涨；工业品板块上旬呈现连续下跌的走势，中旬反转后震荡上行；农产品板块企稳后震荡上行。总体来看，本月海内外宏观事件较多，商品多数板块均呈现出“V”型走势，波动率有所提升。近期股票市场同样波动加剧，对投资者来说，应注意加强资产分散的逻辑，提升投资组合稳健性。

套利策略

2024年9月，黄金、白银内外盘比价均值较上月小幅扩张，且白银扩张幅度大于黄金；从波动率角度看，9月黄金波动率有所收缩，白银波动率有所扩张。

主流私募投顾市场观点

上海悬铃

本月中证转债指数涨跌幅5.79%，万得转债等权指数涨跌幅6.74%。由于A股市场的快速上涨，资金主要涌向股市，转债估值略有提升，但是仍旧处于历史低位，截至9月末估值水平约为过去2年的5-10%分位，过去5年的10-15%分位（悬铃数据）。随着9月底一系列政策的出台，市场信心逐步建立，市场活跃度大幅提升，预期转债估值会逐步修复，过去被错杀的部分转债标的价格会逐渐回归合理水平，后续权益市场潜在波动加大，转债的配置价值进一步突显。

泓倍资产

中国股票市场受惠于前所未有的货币和财政一揽子经济刺激计划的提振，九月出现了近十年来最大规模的上涨行情。美联储九月会议大幅降息50个基点推动美国股市创下历史新高。相比之下，商品市场行情相对平静。受伊朗和以色列关系紧张导致中东大规模战争的潜在可能性不断上升的影响，原油价格的波动率和方向不确定性同步上行。10月黄金周期间国际市场原油出现暴涨行情，布伦特原油在短短5个交易日之内上涨了15%。但暴涨之后的市场往往孕育重大回调风险。泓倍认为套利交易的目的就是降低贝塔策略回报的巨大不确定性，在市场波动中获取较为稳定的阿尔法回报，对10月市场的波动率行情保持乐观。

展弘投资

本月由于外盘对美国强降息预期的交易，境外金价上涨迅猛，而境内由于黄金需求不足，境内金价上涨势头弱于境外，因而黄金内外价差快速下跌，造成黄金跨境套利大幅回撤。证券类套利方面，本月末国内股票市场强势反弹，股指期限结构发生较大扭曲，产生了明显的期现套利机会。

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