今年2月，俄乌冲突爆发。受避险买盘的影响，现货黄金价格一度飙升至2070美元/盎司，美国黄金期货甚至一度冲至2078.8美元/盎司，距离年初的开盘价格1830美元/盎司上涨了13.5%。

虽然俄乌冲突恍若昨日，但事实上距离冲突爆发已经过去了2月有余。黄金价格也早已开启了下跌模式，从4月中下旬到现在更是呈现直线下跌的走势，目前已经跌至1840美元/盎司附近，距离2070的高点已经下跌了12.5%，几乎抹去了今年的所有涨幅。

避险买盘减弱

由于历史和自身特性等原因，黄金一直是全球公认的避险资产之一。当全球爆发重大风险事件比如战争、金融危机或大型自然灾害等的时候，人们往往会选择抛售股票等风险资产，并购买黄金来避险。

今年2月爆发的俄乌冲突就是典型的例子，24日冲突正式爆发后，黄金期货一度从开盘的1911美元/盎司上涨至1975美元/盎司，并在一个月内上涨至2078.8美元/盎司的高位。

但是避险情绪往往来的快去的也快，24日当天黄金在达到1975美元后随即大幅回落至1925.4美元，抹去了大部分的涨幅。不过后面随着冲突的持续，黄金仍旧上涨了一个月的时间，截止到目前，俄乌冲突的避险效应几乎已经消耗殆尽。

这一点从黄金的持仓就可以明显看得出来。

根据世界黄金协会的数据，2022年一季度黄金需求比2021年同期高出34%，至 1,234吨。这是自2018年第四季度以来的最高水平，比其五年平均水平1,039吨高出19%。在投资者避险需求的推动下，黄金 ETF 实现了自2020年第三季度以来最强劲的季度流入水平，总持仓增加 269吨，超过2021年174吨的年度净流出量。

而过去两周，彭博跟踪的黄金ETF却一直录得资金净流出，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，过去三周共计有约153吨黄金通过期货市场被出售。同时投机者过去三周削减了64%的白银净多头头寸，通过期货市场抛售了4180吨白银。

此外，近期美股的暴跌也增加了一些黄金的避险买盘。但不要忘了，避险资产并不是只有黄金一种。作为黄金老对手的美元也是避险资产，而且由于美联储的加息政策，美元比黄金更受青睐。

全球央行进入紧缩周期

步入2022年，随着通胀的不断上涨，特别是俄乌冲突更是令原本已经很高的能源价格再次飙升，各国的通胀纷纷创多年新高，各主要央行不得不从疫情时期的货币宽松政策转向紧缩。

“带头大哥”美联储在3月开始加息25个基点，并于5月跟进一步，再次加息50基点并宣布将于6月启动缩表计划，未来也不排除连续加息50基点，甚至75基点。此外，新西兰央行和英国央行已经连续加息四次，且新西兰央行在4月也大幅加息了50基点，澳洲央行在5月也选择了加息。

虽然黄金具有抗通胀的作用，但是随着全球主要央行开始加息，作为无息资产的黄金并未多少吸引力。美国十年期国债收益率近期一度突破了3%，曾触及3.203%，创2018年11月以来的最高水平。而且随着加息政策的深入，全球通胀也将会出现放缓。

同时，美元的不断上涨也压制了黄金的涨势。今年迄今，在不到半年的时间里，美元指数已经飙升了逾8%，始终压制了黄金一头。

尾声

整体来看，黄金的避险属性和抗通胀属性正在削弱，其基本面并不乐观。短期来看，若美国通胀出现见顶迹象，美联储就可能会减缓加息步伐，收益率和美元将会回调，黄金才会迎来喘息之机，这也将是黄金的最后一搏；若非如此的话，黄金恐将继续承压。