作 者丨叶麦穗

编 辑丨方海平

图 源丨IC photo

10月31日早间，黄金现货价格上触2790美元/盎司，本周连续三日刷新新高，年度涨幅为35%，赚钱效应明显。不过虽然黄金今年表现惊人，但是相比弹性更高的白银则仍稍逊一筹，今年白银现货价格的涨幅已经达到42%，最高涨幅甚至逼近50%，创下近12年的新高，成为今年最赚钱的投资品。

黄金继续创新高

美联储美股盘前公布的ADP就业报告显示，美国企业9月份增加了23.3万就业岗位，远超预期的11.4万人，为2023年7月以来最大增幅；美国第三季度GDP年化季率增速为2.8%，则低于市场预期的3%。

分析认为，这些数据可以让美联储在未来几个季度连续降息，包括该行定于下周的会议。据CME“美联储观察”，美联储到11月降息25个基点的概率为95.5%，维持当前利率不变的概率为4.5%。到12月维持当前利率不变的概率为1.2%，累计降息25个基点的概率为28.3%，累计降息50个基点的概率为70.5%。

整体来看，美联储在11月再度降息是大概率事件，这给黄金价格以提振。

此外地缘冲突的影响，现货金价年内保持强势累涨超35%，只有1月份和6月份录得下跌。并且涨势在下半年出现了加速的迹象，分析认为是美国大选的不确定性提振了黄金买盘。

市场已经不怀疑，在接下来的时段，黄金还会续创新高。瑞银（UBS）上调黄金价格预测，预计金价到2024年底将接近2800美元/盎司，并在2025年攀升至3000美元/盎司。这一上调反映了市场对黄金的广泛需求，并且没有显著的卖压迹象。

高盛最近也上调了对黄金的预测，将明年的黄金价格预期从2686美元/盎司上调至2973美元/盎司。

除了地缘局势的助推，黄金价格还受到“特朗普交易”的影响。OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示，“在美国大选存在不确定性的情况下，投资者正在寻求黄金作为避险工具。如果（美国前总统、共和党总统候选人）特朗普上任，应该能支撑黄金，因为他（的政治主张）可能会加剧贸易紧张局势并扩大预算赤字。”

目前全球最大的黄金ETF—SPDR的持仓达到892.65吨，依然维持在高位。

白银今年上涨超四成

黄金虽然涨幅巨大，但仍次于白银。今年以来白银已经上涨42%，最高一度逼近50%，刷新12年以来的新高，成为今年涨幅最好的投资品。目前白银现货价格在34美元/盎司左右，花旗银行策略分析师Maximilian J Layton发布最新报告指出，当前白银的上涨前景是过去数十年以来最强的。历史上，当发达经济体经济增长走弱时，白银反而会迎来牛市。在这种情况下，美元贬值与市场对贵金属的配置增加，推动了白银价格上涨。此外，太阳能、电动汽车行业蓬勃发展对白银的需求也相当强劲。

高盛也给白银“打call”，高盛认为，买涨白银已成为当前一项“最佳交易”。一方面，与黄金相比，白银的持仓量较低，有着明显补涨空间；另一方面，作为人工智能（AI）发展的关键组成部分，其走势将与AI龙头企业高度“相关”。

瑞银贵金属策略师Joni Teves则预估，白银在2024年年底的目标价为36美元/盎司，并在2025年将升至40美元/盎司。从白银市场的基本面情况来看，他认为白银市场将继续供不应求，在金价上涨且美联储正在放松政策的环境下，白银的表现很有可能超过黄金。

近期，花旗银行也将未来6至12个月的白银价格预测调整至40美元/盎司，与此前预测的38美元/盎司相比，价格有所上调。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的数据显示，截至10月22日当周，COMEX白银期货的投机性净多头头寸上升11,829手，达到47,360手。

根据世界白银协会数据，2023年全球白银需求总量高达35551吨，而供应缺口约为4400吨。进入2024年，尽管白银产量有所复苏，总供应量预计增加2%至3%，达到31700余吨，但依然难以满足白银需求的快速增长，导致供应缺口进一步扩大至约5000吨。

华西证券认为，由于白银兼具工业与避险属性，且已经连续4年出现结构性供应短缺，库存不断减少，后续补涨行情或持续。

SFC

本期编辑 金珊

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