乔丹·罗伊 - 拜恩最近公布了一个有趣的视频，讨论纽约商品交易所黄金期货（COT）的持仓数据。该视频是对许多文章警告说COT数据预示着危险信号的响应。我同意乔丹的解释，即COT数据可能并非预测着黄金价格将大幅下跌。

上面链接视频的主要观点是类似于我在TSI评论多年来谈过无数次的观点。问题的关键是，当涉及到一般的情绪指标时，有没有绝对的标准，特别是COT情况（COT报告只不过是情绪指标）。在一个熊市中构成的「超买」警告通常并不适用于牛市，而在一个多年看涨趋势中，市场将趋于「超买」再「超买」，并保持更长的时间。特别重要的，黄金期货的投机性净多头部位在与短期的价格顶部重合时，一般会在牛市中比在熊市中达到更高的水平。事实上，在一个已经走了2-3年的牛市中，标志着短期极度超买的水平，在后继的熊市中现在可能却标志着短期极度“超卖”。

换句话说，情绪必须在长期价格走势的背景下加以考虑。

不幸的是可以肯定，在一个新的长期趋势的初期，通常没有办法知道这个趋势是否已经改变。就黄金市场来说，有证据表明，周期性牛市已经开始，但证据还没有被公认。这就是为什么它对待COT这种数据还是谨慎为好。

我认为下面来自Sharelynx.com的图表上所反映的黄金目前COT的情况，作为一个短期下行风险警告的有效性，至少是和短期内有上涨潜力的可能性一样高。同时，我意识到，如果黄金已经进入了一个新的周期性牛市，那么投机性净多头部位（图表上的红色条），在未来两年内还会要大得多。

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