本周，国际黄金金价波动剧烈，纽约期货金价一度站上2800美元/盎司的历史新高，随后回落。

波动原因是什么？短期资金在获利回吐，净多头寸下降或是主要原因。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，在黄金、白银、铜等品种上，净多头寸均出现下降。但是长期资金仍在保持流入，国际黄金ETF连续5个月实现净流入，而中国黄金ETF总持仓已经突破100吨。

下周美国大选对于黄金走势很关键。在美联储11月议息会议前，美国非农10月新增就业人数骤降至1.2万人，让美联储在11月降息预期几乎“打满”，且下周议息会议正好安排在美国大选之后。部分研究人士表示，黄金或借助美国大选再创新高。

黄金市场净多头寸下降

过去一周里，国际黄金金价波动剧烈，一度创下历史新高，随后回落。

2024年11月2日，伦敦交易所现货黄金价格收盘2735.91美元/盎司，连续两日回调。此前，10月30日凌晨，现货黄金价格一度触及2790.15美元/盎司的历史新高，随后两日回调近2%，至此伦敦金年内涨幅为32.61%。

同期，纽约期货金价在10月30日一度站上2800美元/盎司，随后有所回调，11月2日收盘在2745.90美元/盎司。11月2日，上海期货交易所黄金12月交割合约收于627.42元/克，年内涨幅为29.52%。上海黄金交易所黄金现货实盘合约，收盘报价628.20元/克，年内涨幅30.42%。

在刚刚过去的10月份，受到美国大选的不确定性以及地缘政治风险的支撑，国际金价连续第四个月累计上涨，当月涨幅达到3.68%。但是伴随黄金价格的再创历史新高，短期内，金价波动有所放大，哪些因素在影响？

投机者净多头寸下降，成为影响价格短期波动的重要因素。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至10月29日当周，市场投机者持仓变化，显示出了市场情绪的微妙转变。

在纽约COMEX黄金期货上，投机性净多头头寸减少5015手，至237075手。这一减少可能表明市场对黄金的看涨情绪有所降温。这也体现在白银和铜金属上，COMEX白银期货投机性净多头头寸减少6191手，至41169手；COMEX铜期货投机性净多头头寸减少5768手，至19580手。

黄金ETF仍在继续流入

相对于短期投机资金的快速进出，黄金ETF市场资金流入仍在持续进行。世界黄金协会发布的数据显示，到9月底，全球黄金ETF已连续5个月实现净流入。其中，9月份，全球黄金ETF持有的黄金量增加18.4吨。

据世界黄金协会，截至2024年10月25日，中国黄金ETF总持仓突破100吨。尽管第三季度有小幅资金流出，但中国黄金ETF前三个季度总持仓和资管规模分别同比激增49%和91%。国内同类产品最低费率水平的黄金ETF华夏（518850），资金增幅尤为明显，截至今年11月1日，其流通规模为10.75亿元，年内规模增长超5倍，年内份额总增加1.32亿份，增幅近3倍。

思睿首席经济学家洪灝在日前表示，曾经说过黄金会涨到你不信。当时没有多少人相信，现在也不是所有人都相信。这表明市场对信用货币、美元储备货币地位以及新总统上任后政策选择的质疑。同时，各国央行，包括中国央行，不断增持黄金储备，这些都推动了黄金价格上涨。在当前经济环境中，价格上涨的通常是供应有限的商品。例如，加密货币和比特币不断创新高，黄金和白银表现也很好。今年涨幅最大的资产类别，一是比特币，二是黄金，三是白银。白银可能在年底表现超过黄金。

黄金或借助美国大选再创新高

美国劳工部公布的非农10月新增就业人数骤降至1.2万人，远低于预期，也远低于上个月的25.4万人（修正后22.3万人），这是美国企业2020年以来招聘步伐最慢的一个月。

本次非农和失业率是美联储11月议息会议前的最后一个关键数据。非农数据公布后，美联储在11月降息25个基点的概率从93.1%升至99.7%。这表明市场对美联储政策进一步降息的强烈预期，尤其是在经济放缓迹象日益明显的背景下。

值得一提的是，美联储下周议息会议正好安排在美国大选之后。考虑到两位候选人均承诺较大的政府支出规模，市场对美国通胀韧性有所担忧，而黄金或将借助美国大选之后再创历史新高。

对冲基金传奇人物大卫·泰珀表示，投资者应该相信美联储表示将降息的说法，因为它现在必须保持信誉。美联储可能必须再降息两到三次，每次降息25个基点，否则就会失去信誉。就算不降息50个基点，他们还可以做些别的事情，例如降息25个基点，降息25个基点是无论如何都需要做的事情。

著名大宗商品投资者丹尼斯·加特曼表示，黄金已经吸引了很多投资者的关注。虽然国际金价冲高后有所回落，但长期基本面仍有良好支撑。除了美国大选和地缘冲突带来的影响外，随着美国经济和就业市场放缓，国际金价仍有望得到良好支撑。

（券商中国）