本文源自:郭施亮

现货黄金首次突破2600美元关口，继续创出历史新高。今年以来，国际金价大涨超过27%，黄金成为了今年以来最具有保值增值能力的投资品种。

地缘局势持续紧张，叠加美联储启动降息周期，这些因素推高了黄金价格。在全球市场波动率骤增的背景下，黄金也实现了避险的优势。

在美联储启动降息的背景下，美元指数持续走弱。“一鲸落万物生”，美元走弱却促使其余投资品种的持续走强，黄金也是受益对象之一。

按照美联储的点阵图分析，美联储今年可能会降息100个基点，意味着美联储降息只是刚刚开始，年内可能还有进一步降息的动作。

今年以来黄金价格大涨超过27%，与之相比，有着“液体黄金”称号的贵州茅台，今年以来股价却跌了25%。茅台酒价格也呈现出持续走低的格局，茅台出现了股票价格与产品市场价双跌的表现。

截至9月22日，2024年飞天茅台原箱价格报2390元/瓶，2024年的飞天茅台散瓶报价2270元/瓶，较上一日下跌30元。

散瓶飞天茅台价格跌破2300元，消费需求下降以及供需结构的变化促使茅台酒价格的持续下行。

面对茅台酒价格的持续走弱，贵州茅台也发布了30亿至60亿的股票回购计划，以此来提振股价表现。但是，面对茅台酒价格的持续下跌，大额回购计划可否对冲掉茅台酒价格下跌的风险，仍然有待观察。

从历史价格表现分析，黄金与茅台酒基本上呈现出运行重心持续向上的趋势。过去20年，黄金走出了两轮牛市，同时也走出了一轮为期四年左右的熊市行情。茅台酒也在2013年至2017年走出一轮熊市，当时价格走熊的导火索是白酒塑化剂事件，属于整个白酒行业的黑天鹅事件。

从某种程度上分析，黄金与茅台酒的价格运行走势还是存在一些共同特征。

如今，美联储降息与地缘局势升温利好黄金，并推动金价的上涨。茅台却因消费需求降温以及白酒行业步入调整周期而走弱。不过，前者属于全球市场公认的投资品种，后者主要受到国内市场的影响，海外收入占比较低，还未形成真正意义上的全球影响力。

值得一提的是，黄金属于非生息资产，意味着持有时间并不会产生任何利息收入或股息收入。至于茅台股票，每年拥有稳定的现金分红，如今的股息率已经达到了4%的水平，加上大额的股票回购计划，茅台在股东回报方面还是比较理想的。

万物皆周期，黄金与茅台酒都不例外。只是前者处于上升周期，后者处于调整周期，当这一轮周期结束之后，两者的价格表现又会截然不同。

在上升趋势中，黄金价格何时见顶，还是存在很多的不确定性。按照过去50年的价格运行规律，黄金牛市周期一般是10年左右，如果从2015年开始计算，黄金牛市已经走过了9年，或意味着黄金距离10年牛市周期越来越接近了。

至于茅台酒，它的价格是否见底，还是要看出厂价与市场价的价差空间。归根到底，还是取决于市场的实际需求。

从茅台酒近二十年的价格规律来看，出厂价与市场价之间的合理价差在500元至1000元，2021年这一价差高达2000元，如今降低至1100左右，价差正在逐渐回归合理的水平。

在2014年，茅台酒的出厂价与市场价之间的价差不足300元，当年819元的出厂价，市场价还不到1000元，可见当年市场的投资需求与消费需求降至了冰点，当年的白酒塑化剂事件对整个行业的冲击影响很大。

十年之后，茅台酒再次面临深度调整的压力，但这一次并未存在黑天鹅事件，而是消费需求降温、茅台酒金融属性弱化的结果。但是，茅台酒依然具有稀缺性与不可替代的优势，所以在价差空间压缩到一个比较合理的水平后，待市场投资情绪、消费信心开始恢复之际，茅台酒可能又会开启新一轮的上升周期。