黄金价格上涨背离传统观念

近期，黄金与美元双双走强，摆脱了传统的负相关性。自2018年末以来，两者的关联逐渐变得微弱，甚至出现正相关。

货币属性变化影响黄金定价

曾经主导黄金定价的货币属性已逐渐减弱。包括抗通胀、抗低收益和抗风险的三大要素在2022年末均出现变化。

去美元化并非黄金涨势主因

尽管市场讨论去美元化，但这并非黄金价格上涨的主要因素。去美元化相关国家如俄罗斯和土耳其并非主要买家，而欧美国家的黄金ETF出现大规模净流入。

中国央行和黄金ETF成主导力量

投资需求和央行购金是推动黄金价格波动的关键。自2022年11月以来，中国央行连续购入黄金，占比达全球央行净买入的60%。同时，中国黄金ETF出现净流入，其他国家则为净流出。

央行购金受稳汇率政策驱动

央行购金行为主要是为稳汇率政策服务，可能是为未来货币政策操作提供空间。黄金ETF的净流入反映了居民储蓄的资产配置行为，黄金收益近期呈现高股息特征。

黄金走势与我国货币政策密切相关

短期内，国内市场利率与政策利率脱锚，政策利率下行压力减小，央行购金需求可能放缓。长期看，若内部调控先于外部政策，央行可能增加购金以增强货币政策自主性，或引发新的黄金行情。

风险提示：稳汇率政策和居民储蓄变动

未来，稳汇率政策的效果和居民储蓄释放的力度将对黄金市场产生影响。

和讯自选股写手

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