11月7日，金价跳水冲上热搜。当日，伦敦金（现货黄金）价格回落至2650美元/盎司下方，为10月15日以来首次，与今年“狂飙”的上涨行情形成鲜明的对比。对于黄金市场的未来走势，业内人士表示，黄金的走势主要围绕美国通胀水平、欧美经济水平和避险因素等三大主线，特朗普主张的减税、加关税、放松监管的政策“组合拳”，无疑为黄金市场的未来走向增添了更多不确定性。

多因素扰动金价走势

美国总统大选尘埃落定。特朗普胜选，点燃了市场激情，一时间，“特朗普行情”迎来狂飙，美股股指期货大幅走高，中长期美债收益率走高，但黄金价格却急速“跳水”。11月7日，伦敦金（现货黄金）价格盘中跌落至2650美元/盎司以下，最低报2643.32美元/盎司，这是自10月15日以来的首次，截至北京商报记者发稿，现货黄金报2661.63美元/盎司，止跌回盈。

尽管黄金在过去的一段时间内展现出了强劲的增长势头，多次刷新历史最高点位，但剖析数据可以看出，特朗普胜选后，随着投资者将注意力转向经济增长和美元的潜在升值，黄金作为避险资产的魅力暂时减弱。

黄金定价逻辑主要围绕美国通胀水平、欧美经济水平和避险多重因素影响，特朗普回归执政后，黄金又将上演何种行情？特朗普提到的一系列政策“组合拳”将给市场带来更多不确定性，例如，新的关税政策可能触发通胀的快速上升，这会增强美元的吸引力。不过，这种变化对黄金市场的影响具有两面性：一方面，通胀的提升通常会让黄金作为抵御通胀工具的特性更加突出，吸引更多的投资者寻求保值增值；另一方面，若通胀的上升促使美联储调整其货币政策，比如加速加息或停止降息，则可能提高持有黄金的成本。

黄金市场的未来走势将取决于这些相互作用的力量如何平衡。经济学家、新金融专家余丰慧在接受北京商报记者采访时表示，特朗普当选初期可能会引起市场不确定性增加，这种情况下黄金作为传统避险资产的作用会被放大，有可能吸引更多的避险买盘，推动金价上涨。然而，如果特朗普提出的减税和基础设施建设等经济刺激措施得以实施并取得成效，可能会增强美元，反而抑制黄金价格。

灵活调整仓位配置

历史上，黄金价格与美国10年期国债收益率之间通常呈负相关性，但目前来看这一联动正在减弱。3月以来，在黄金价格飙升的同时，美国10年期国债收益率整体也呈现上涨态势，而以央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在逐渐浮出水面。

不过，考虑到特朗普的政策执行效果和市场反应仍存在不确定性，黄金作为传统避险资产的角色不会完全消失。

对于黄金的投机价值，中金研究指出，特朗普减税和财政刺激政策可能为美国带来再通胀风险，打压市场降息预期，为正处于历史较高水平的COMEX黄金期货投机净多头带来一定的出清风险。

就投资者而言，黄金仍是对冲风险和规避不确定性的重要工具。全联并购公会信用管理委员会专家安光勇建议，中期来看，市场波动和金价调整的风险较大，尤其在经济复苏迹象或美联储政策调整时。建议投资者保持灵活的黄金仓位配置，可考虑通过ETF等方式进行分散投资，同时关注黄金期货市场的波动性，适时锁定利润。此外，需警惕全球流动性收紧带来的冲击，以防过高杠杆的投资行为可能带来的损失。

央行连续6月暂停增持黄金

11月7日，国家外汇管理局最新数据显示，10月末我国黄金储备报7280万盎司，与9月持平。至此，央行已连续6个月暂停增持黄金。

全球而言，世界黄金协会数据显示，今年三季度，全球央行净购金186吨，与去年同期相比下降49%。年初至今全球央行净购金总量为694吨，低于去年同期的最高纪录，但与2022年同期持平。

Wind数据显示，从2022年底至今年4月，我国央行增持黄金动作不断。

业内人士认为，央行在过去一段时间增持黄金，应该是逐渐降低外国资产在其资产组合中占比的战略性组合拳之一。“但这是一个相对长期的过程，具体何时买入受多种因素影响。价格是一个重要方面，当下金价处于高位，暂缓购入并不让人意外。”

北京商报记者 宋亦桐