钢材：交易情绪回落，钢价震荡下行

逻辑和观点：

根据昨日钢银公布的全国城市库存数据显示，本周五大材整体库存环比上周下降1.03%，其中，建筑钢材库存环比有所上涨。宏观方面，此前市场对政策预期较高，发布会后市场情绪回落，昨日黑色商品盘面整体有所下跌。现货方面，昨日钢材成交整体一般偏弱，受期货盘面下跌影响，现货市场报价也普遍下调，昨日全国建材成交11.26万吨。

综合来看：伴随钢厂利润回落，铁水产量阶段性见顶回落，废钢日耗维持在高位水平，板材产量环比回升，且处于历史中高位水平，建材中短流程电炉钢产量有所回落。政策预期落地后，宏观面影响逐渐趋弱，钢材价格波动重回基本面驱动。伴随钢材的传统淡季到来，产销同步有所回落，季节性表现明显。库存低位回升，价格弱势运行，需要关注四季度各地加大经济支持的力度，工程赶工的需求改善情况以及成本松动对价格的支撑情况。

策略：

单边：震荡

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无 

关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。

铁矿：铁水产量回落，铁矿弱势下行

逻辑和观点：

期现货方面：昨日市场情绪不佳，铁矿石主力合约弱势下行，跌幅2.87%。现货端，铁矿发运有所下降，现货价格普遍走弱，昨日铁矿石远期市场整体活跃度一般，全国主港铁矿累积成交环比下跌5.79%，贸易商报价积极性一般，报价随行就市，钢厂询价谨慎，整体持观望态度。

逻辑和观点：伴随钢厂利润下滑明显，铁水产量有触顶迹象，叠加宏观层面影响，铁矿价格波动加大。整体来看，虽然高库存对铁矿价格有较强压制，但伴随钢厂高炉复产，铁水仍维持高位水平，同时钢厂面临冬季补库，铁矿石的需求仍保持韧性，四季度铁矿石价格有望偏强运行。

策略： 

单边：震荡偏强

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。

双焦：市场情绪回落，双焦震荡下行

逻辑和观点：

期现货方面：昨日黑色系期货普遍偏弱运行，焦煤主力合约2501跌幅2.98%，焦炭主力合约2501跌幅4.61%。现货端，焦炭方面，市场落实二轮降价，累计降幅100-110元/吨。焦煤方面，内贸市场情绪较弱，外贸需求表现一般，整体报价暂持稳势。山西低硫主焦 S0.7 报 1606 元/吨。进口蒙煤方面，下游钢焦企业继续压价采购，目前口岸蒙5原煤报价1130-1140元/吨，贸易商心态偏弱。

需求与逻辑：发布会后市场情绪有所回落，盘面整体跟随下行。从基本面来看，焦炭端，市场落实二轮降价，多数焦企仍有盈利，整体供应维持高位。需求方面，铁水产量目前尚在高位，焦炭刚需仍存，但成材去库放缓，钢厂控制原料到货。焦煤端，焦炭产量高位带动焦煤消费改善，目前下游补库力度趋缓，加之投机需求转弱，焦煤现货短期压力仍存。目前动力煤即将进入淡季，对焦煤价格能形成一定支撑，叠加宏观预期落地后盘面估值重心回归基本面，预计焦煤震荡运行。

策略：

焦煤方面：震荡

焦炭方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。

动力煤：需求暂无回暖  贸易商报价维稳

逻辑和观点：

期现货方面：产地方面，榆林区域供应稳定，煤价弱稳运行。鄂尔多斯地区价格以长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气叠加供暖季即将到来，贸易商报价整体维持平稳，挺价心态明显。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。

需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。

关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。

玻璃纯碱：现货成交持稳，玻碱大幅下跌

逻辑和观点：

玻璃方面：昨日期货盘面低开大幅下跌。现货方面，浮法玻璃现货价格1400元/吨，环比上涨14元/吨。华北市场成交较好，华东市场产销稳定，华中市场产销良好，华南区域成交持稳。

供需与逻辑：随着冷修产线数量增多，厂家库存持续去化，玻璃利润边际转好，产能利用率有所回升，带动玻璃日熔及产量小幅回升。进入四季度后受宏观及地产政策的持续影响，有望看到玻璃需求得到实际改善，因此价格有望延续向上修复。

纯碱方面：昨日期货盘面低开大幅下跌。现货方面，纯碱市场走势平淡，价格稳定。国内纯碱开工率83.32%，环比开工下降。

供需与逻辑：纯碱供给虽小幅下降，但仍处于较高位，库存压力高位不减。考虑到后期仍有投产预期，纯碱基本面恐持续恶化。下游玻璃产业亏损扩大，导致停产检修频发，纯碱的需求短期难见改善。若投机情绪增加导致价格冲高，需注意回调风险。

策略：

玻璃方面：震荡偏强

纯碱方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

双硅：市场情绪回落，合金偏弱运行

逻辑和观点：

硅锰方面，昨日硅锰期货价格低开低走，截至收盘主力合约跌幅3.25%。现货方面，硅锰现货市场报价暂稳，宏观情绪扰动下，各环节采购较为谨慎。铁水产量虽依旧维持高位，但钢材即将进入传统消费淡季，硅锰消费改善的持续性有待观察，后续需关注新一轮钢招情况。整体来看，硅锰消费整体表现一般，高库存持续压制些价格，但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将维持宽幅震荡。

硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持偏弱震荡运行。现货方面，昨日硅铁现货成交较上一交易日有所减少，下游按需采购，短期价格维持稳定。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价出货意愿较低。宏观政策能带来的市场增量还未明朗前，预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮钢招情况。

策略：

硅锰方面：震荡

硅铁方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。