全球经济的弊病或许会在夏季暂时缓解。但整个投资界都将在股市下跌时买入近几个月表现最好的资产——黄金。

上周，黄金和白银价格持续盘整，遭遇抛售。今天上午欧洲交易时段，金价报3,206美元，较上周五收盘价下跌74美元；银价报32.25美元，仅下跌43美分。金银比已回落至100以下，为99.4。

西方资本市场不再决定黄金和白银价格的证据是，上周的下跌发生在远东交易时段。虽然不能排除西方投资者在Globex平台上进行交易的可能性，但值得注意的是，这些波动发生在上海交易时段。尽管上海黄金交易所的实物交割量有所增加（4月份为153.05吨，3月份为120.16吨），但上海的杠杆期货似乎正在导致市场消化不良。

与此同时，Comex掉期合约试图拉升价格的尝试遭遇阻力。例如，15日金价一度跌至3,124美元，随后反弹至3,240美元收盘，回吐了116美元。

Comex 的现货交割持续快速增长。本月迄今为止，黄金合约已交割 13,265 份，总计 41.2 吨；白银合约已交割 3,484 份，总计 541.8 吨。

仓库统计数据显示，白银库存接近历史最高水平，达到 501,750,232 盎司，但黄金库存肯定已达到顶峰。

目前很难评估金银价格的盘整是否还会持续。技术图表显示，如果长期移动平均线能够跟上金价，金价看起来会更加健康：

金价在55日移动均线持续获得支撑，但仍远高于目前位于2,701美元的一年均线，且涨势强劲。技术分析师认为，今年夏季金价跌至3,000美元/盎司可能会获得稳固支撑，同时一年均线也有望迎头赶上。然而，最终结果可能取决于货币和经济事件。

从技术角度来看，白银看起来更有前景，牛市持续时间较短：

这张图表只是在寻找进一步上涨的借口。那么，哪些经济发展因素可能导致白银表现优于黄金呢？

或许，特朗普总统在关税问题上越来越被边缘化，这或许能找到线索。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）通过与中国谈判更合理的关税（即使只有90天）来安抚资本市场。这意味着8月份可能会达成一项更长期的协议。

换句话说，目前市场处于观望状态，这可能会反映在美元/黄金汇率上。这种观望可能意味着经济衰退担忧的推迟，这也将证明白银技术面的强势是合理的。

话虽如此，投资界已对黄金的前景有所警觉。尽管股市可能继续上涨（取决于债券市场），但严重减持的投资者将寻求趁黄金下跌买入。他们肯定会祈祷黄金回落至3,000美元......

更强劲的技术基础将支持金价升至4,000美元的水平，一些大型银行也对此寄予厚望——摩根大通预计到2026年第二季度就会实现这一目标。但有一些迹象表明，债券收益率正在上升。40年期日本国债收益率尤其引人注目：

英国金边债券市场的长期走势也是如此

德国国债和美国国债等其他债券也表现出类似的走势，但分析师们却对此视而不见。但它们却是下一场信贷危机的种子，股市甚至可能连带法币一起崩盘。