今天（5 月 23 日）黄金市场呈现 “外强内弱” 的分化格局，上海黄金交易所午市收盘数据显示，AU9999 现货合约收于 770.82 元 / 克，微跌 0.89%；黄金 T+D 延期合约收于 775.60 元 / 克，跌幅 0.29%。国际伦敦金同步上涨 0.91% 至 3329.44 美元 / 盎司，内外盘差异主要受人民币汇率（中间价 7.1919）和进口配额释放影响。

一、微跌本质：技术性调整而非趋势反转

国际金价的高位盘整

伦敦金自 5 月 6 日创下 3393.90 美元 / 盎司的历史新高后，已连续两周在 3270-3330 美元区间震荡。这种 “高位横盘” 是典型的技术性调整形态，旨在消化超买压力（RSI 指标维持在 65-70 的中性偏高区间）。从斐波那契回调理论看，当前金价回调至 3 月低点（3179.27 美元）至 5 月高点（3393.90 美元）的 38.2% 位置（3270 美元）附近，符合正常技术修正范畴。国内市场的结构性压力

国内金价的跌幅扩大（AU9999 下跌 0.89%）主要受两大因素影响：进口配额释放：4 月黄金进口量环比激增 73% 至 132 吨，创 12 个月新高，实物市场短期过剩压制价格。投资者行为分化：品牌金饰价格逆势坚挺（周大福、老凤祥足金报价 1004-1012 元 / 克），显示年轻消费者 “买涨不买跌” 的心理；而黄金 ETF 连续 4 周净流出，5 月 22 日持仓减少 4.01 吨至 923.89 吨，机构资金的撤离加剧了现货市场的抛压。

二、下周走势核心逻辑：技术修复与地缘博弈

技术面破局的关键位国际市场：

伦敦金需关注 3270 美元（斐波那契 38.2% 回撤位）的支撑力度。若站稳该位置，金价有望重启上涨至 3370 美元；若失守，则可能下探 3250 美元。国内市场：AU9999 需关注 765 元 / 克（5 日均线支撑），若跌破可能加速下跌至 760 元；若反弹站稳 775 元，目标上看 780 元。黄金 T+D 操作区间建议 770-780 元，止损 ±3 元 / 克。

地缘政治的催化剂伊朗核谈判的生死时速：

5 月 23 日美伊第五轮核谈判在罗马举行，若谈判破裂，中东地缘风险可能升级，黄金避险需求将激增；若达成协议，原油供应增加可能压制通胀预期，利空黄金。当前伊朗核设施突破时间已缩短至 3 个月，市场对协议达成的预期升温，需警惕谈判结果的超预期波动。俄乌冲突的常态化冲击：莫斯科遭遇大规模无人机袭击，俄防空部队击落多架无人机，多莫杰多沃机场一度关闭。俄罗斯宣布在俄乌边境建立安全缓冲区，冲突常态化加剧市场恐慌。历史数据显示，俄乌冲突升级时，黄金单日涨幅可达 2%-3%。

经济数据的核爆时刻

重点关注 5 月 24 日美国 4 月季调后新屋销售数据（预期年化 68.5 万户）。若数据超预期，可能强化美联储鹰派立场，压制黄金；若不及预期，市场可能重估降息预期，提振金价。此外，5 月 28 日公布的美国 4 月核心 PCE 物价指数（预期同比 3.8%）将成为美联储政策路径的关键指引。

三、策略建议：分批布局与风险对冲

短期交易者：关注 AU9999 在 765-775 元 / 克的区间突破方向。若站稳 775 元，可轻仓做多，目标 780 元；若跌破 765 元，需警惕技术性抛售，止损 762 元。中长期投资者：可在 750 元 / 克（国内）、3200 美元 / 盎司（国际）下方分批布局。地缘风险与去美元化趋势仍是黄金的核心支撑，回调提供低成本建仓机会。风险对冲策略：持有实物黄金的投资者可卖出对应比例的黄金 T+D 合约，锁定利润。例如，持有 100 克实物金，可卖出 1 手黄金 T+D（1000 克 / 手）对冲价格波动风险。

四、总结

当前微跌本质是技术性调整，而非趋势反转。下周需重点关注 3270 美元（国际）、765 元 / 克（国内）的关键位得失，以及伊朗核谈判、美国经济数据等催化剂。对于投资者而言，分批建仓、对冲风险是应对震荡行情的有效策略。

互动话题：

你觉得下周金价会反弹吗？你会在什么位置加仓或止损？你更关注地缘政治还是经济数据对黄金的影响？