这是黄金的最佳时期，也是美元的最坏时期。在长期日本国债的带动下，全球政府债券市场正在动荡。我们可以预见未来的走向......

经过近四周的盘整后，本周黄金和白银价格略有走强。今天上午欧洲时段，黄金价格报3328美元，较上周五收盘价上涨27美元。白银价格报33.10美元，上涨83美分。Comex期货交易量仍维持低位至中等水平，但随着本周的推进略有回升。

值得记住的是，以未平仓合约衡量，两种合约仍处于超卖区域，这是一个技术积极因素，限制了掉期摆脱多头的能力:

交易员和囤货者都会想知道，自4月22日开始的盘整是否已经结束。虽然黄金的看涨前景毋庸置疑，但从技术图表来看，情况并不清楚。

虽然55日移动均线的支撑位已经守住，但有人认为，如果12个月移动均线有更多时间追赶，将为金价攀升至4000美元提供更好的平台。但在Comex黄金未平仓合约低迷的情况下，这真的重要吗？

可能不会，因为本周政府债券市场危机不断升级，长期日本国债收益率飙升：

这事关全球第二大债务市场及其短期利率的未来走向，也因为日元套利交易在美国政府债务融资中扮演着重要角色。这几乎肯定会蔓延至美国国债。

此外，本周美国众议院通过了特朗普提出的“宏大而美好的支出法案”，该法案增加了数万亿美元的债务，而这些债务必须由充当边缘参与者的外国投资者来融资。特朗普的关税政策几乎肯定疏远了这群人，使得融资更加困难。到目前为止，市场对经济前景的共识可能过于乐观：经济衰退几乎肯定会使预算赤字预期完全超出预期。这对美元利率的影响是，它们可能会上升而不是下降。

长期债券图表似乎证实了这种危险：

只需很少的推动，长期债券收益率就会升至 5.2% 以上的 20 年高点，而日本国债危机也无济于事。

周一是美国阵亡将士纪念日，因此美国股市将休市，交易量将减少，市场走势也将更加难以预测。这会不会是日本和美国政府联手实施债券市场支持操作的机会？排除这种可能性是错误的。但展望下周，我们可以从下图中看到，疏远外国投资者进入美国债券市场的后果：

在4月2日特朗普宣布新关税之前，美元贸易加权指数与10年期美国国债收益率的相关性良好，正如人们所预期的那样。该日期以啄线为标志。从那时起，随着美元暴跌和美国国债收益率飙升，这种相关性开始瓦解。没有比这更明显的迹象表明，外国对美元和美国债务的信心正在丧失。

我们研究了债券收益率上升的前景，并得出结论：尽管下周美国正值假期，政府可能出手干预，但收益率仍将持续走高。上图中的蓝线几乎肯定会超过5%。现在我们来看看TWI的图表：

哎哟！这波行情正在大幅下跌。所以，债券危机也可能是一场美元危机，并可能在未来几周内发展。这回答了本文前面提出的问题：黄金是否会在上涨前花更多时间盘整。除了下周Comex合约到期前的操纵之外，很难看出黄金价格不应该尽早大幅上涨的任何理由。