黄金是全球核心避险资产，价格波动与宏观经济、地缘政治、货币政策等紧密相关。

今天，笔者结合最近10年的关键事件与驱动因素，分阶段解析国际黄金市场的重大行情，可供大家参考！

一、2015-2019年：美联储加息周期与避险需求

①2015年：美联储启动加息周期，黄金承压

事件：美联储结束量化宽松，并于12月宣布加息25个基点，这是2008年金融危机后的首次加息。

行情：黄金价格全年下跌超10%，从年初1200美元/盎司跌至1060美元/盎司。

驱动因素：美元走强（美元指数上涨9%）压制黄金，实际利率上升提高持有黄金的机会成本。

②2016年：英国脱欧与特朗普当选，避险需求

事件：英国公投脱欧引发市场恐慌，特朗普当选美国总统带来政策不确定性。

行情：黄金全年上涨超8%，最高触及1375美元/盎司。

驱动因素：地缘政治风险激增，全球央行购金量同比增长15%（至430吨），避险需求主导市场。

③2018-2019年：中美贸易战与美联储政策转向

事件：中美贸易摩擦升级，美联储于2019年结束加息并三次降息。

行情：黄金从2018年低点1160美元/盎司反弹至2019年1550美元/盎司，涨幅超30%。

驱动因素：贸易战削弱全球经济预期，美联储降息降低实际利率，黄金ETF持仓量创历史新高。

二、2020-2023年：疫情冲击与通胀周期

①2020年：新冠疫情与全球宽松政策

事件：疫情引发全球经济停摆，美联储降息至零并启动无限量QE。

行情：黄金价格突破2000美元/盎司，创历史新高。

驱动因素：负实际利率（名义利率接近零，通胀预期上升）、避险资金涌入黄金ETF（持仓量增长35%）。

②2021-2022年：通胀飙升与俄乌冲突

事件：全球供应链中断推高通胀，俄乌冲突爆发。

行情：黄金在2022年一度靠近2070美元/盎司，后因美联储激进加息大幅回落。

驱动因素：地缘冲突加剧避险需求，但美联储加息（累计425个基点）压制金价；央行购金量达1136吨（创55年新高）。

③2023年：加息尾声与衰退预期

事件：美联储放缓加息步伐，市场押注经济衰退。

行情：黄金从低点反弹至2062美元/盎司，全年上涨超13%。

驱动因素：实际利率见顶回落，央行持续增持黄金（全年购金量超1100吨）。

三、2024-2025年：政策转向与地缘风险共振

①2024年：美元与黄金同步走强

货币政策：美联储降息预期叠加欧洲能源危机，跨境资本流入黄金市场。

地缘政治：红海冲突、俄乌战争长期化推升避险溢价。

央行购金：中国、印度等国黄金储备增幅创纪录（全球央行净购金量达247吨/月）。

事件：美联储降息50个基点，中东局势恶化，全球央行加速囤金。

行情：黄金一度逼近2800美元/盎司，全年涨幅超27%。

②2025年：黄金突破3000美元/盎司

政策与经济：美欧利率剪刀差扩大，跨境套利资金涌入黄金市场。

避险需求：地缘冲突（如红海能源走廊危机）与科技股波动催生配置需求。

结构性通胀：AI技术革命与人口老龄化推升长期通胀预期，黄金对冲属性强化。

事件：美联储释放明确降息信号，特朗普关税政策引发美元波动，能源与关税风险加剧。

行情：沪金期货主力合约创历史新高，国际金价突破3000美元/盎司。

四、金价总结

①货币政策与利率环境

美联储加息周期压制金价（如2015-2018年），而降息周期则推动金价（如2020年、2024-2025年）。实际利率水平是黄金定价的核心指标。

②地缘政治与市场情绪

英国脱欧、中美贸易战、俄乌冲突等地缘事件直接触发避险买盘，短期内推升金价。

③央行与机构行为

全球央行连续多年增持黄金（2024年购金量同比激增63%），为金价提供长期支撑。

④通胀与美元走势

高通胀环境下，黄金作为保值资产吸引力上升，而美元与黄金的负相关性在极端风险事件中可能失效（比如2024年美元与黄金同步走强）。