中东国家推进黄金储备支持的本币结算机制，是全球货币体系变革与地缘经济博弈的重要体现。这一战略的核心逻辑可从三个维度展开：

一、去美元化与货币主权重构

美元“武器化”（如冻结俄罗斯外汇储备）加速了全球“去美元化”进程。中东国家作为石油出口大国，长期依赖美元结算体系，但近年来通过增持黄金储备和探索本币结算机制，试图降低对美元的依赖。例如，印度已尝试用黄金支付俄罗斯原油，而中东国家正推进类似机制。黄金的“非政治化”属性使其成为替代美元的理想选择——既能规避制裁风险，又能增强本币信用。

从储备结构看，中东国家黄金储备绝对值虽不高（如沙特2023年黄金储备323.1吨，占外汇储备4.3%），但近年呈现增持趋势。据推测，沙特自2022年以来已秘密累积约160吨黄金，可能通过金银银行等渠道完成交易，以避免公开市场波动。阿联酋虽未直接披露黄金储备数据，但其与印度建立的卢比-迪拉姆直接结算机制，已为黄金参与贸易结算奠定基础。

二、滞胀环境下的黄金价值重估

当前全球经济陷入“高债务+低增长+通胀黏性”的滞胀困境，而黄金在历史滞胀周期中表现突出。20世纪70年代，黄金年化回报率达30%，主因石油危机推升通胀与美元贬值。2025年，美联储降息滞后于通胀的预期可能重演这一逻辑——尽管市场预计年内降息两次，但核心PCE通胀仍高于目标，且关税政策可能加剧价格传导压力。

黄金的抗通胀属性与其供需结构密切相关。全球黄金矿产增速仅1%，而央行购金（2025年一季度达244吨）、ETF流入与地缘动荡形成刚性支撑。中东国家作为地缘风险高发区，其战略购金行为进一步强化了黄金的避险价值。例如，伊朗将900吨黄金存入中国，用于人民币-石油结算，形成“黄金-能源-货币”闭环，直接挑战美元霸权。

三、长期牛市的根基与风险

黄金长期牛市的逻辑可从供需与货币秩序两个层面解析：

1. 供给刚性与需求扩张：矿产增速受限叠加央行购金常态化（连续三年年购金超1000吨），供需缺口持续扩大。世界黄金协会指出，当前黄金ETF持仓仍有增长空间，历史牛市中ETF流入往往滞后于价格上涨，这意味着当前涨势可能尚未见顶。

2. 货币超发与秩序重构：全球债务规模突破GDP的120%，货币宽松常态化推升黄金作为“终极硬通货”的地位。汪毅等分析人士认为，在“美元-多极货币”过渡期，黄金的主权信用对冲功能不可替代，其复兴周期或持续10年以上。

风险提示：短期需警惕获利回吐与政策波动。例如，2025年5月金价突破3340美元后，部分投资者选择了结，导致阶段性回调。此外，美联储政策转向、地缘冲突缓和或数字资产分流资金，均可能影响黄金走势。

四、对全球货币体系的影响

中东国家的黄金战略与中国等新兴市场形成联动。例如，中国通过“上海金”定价权与黄金储备增持（2025年一季度达7377万盎司），推动人民币国际化。沙特若设立上金所海外交收库，可能形成“石油人民币+黄金结算”模式，动摇伦敦金银市场协会（LBMA）的传统定价权。这种“黄金-能源-货币”绑定，正在重塑国际结算体系的底层逻辑。

综上，中东国家推进黄金储备支持的本币结算机制，既是应对美元霸权风险的防御策略，也是参与全球货币秩序重构的主动布局。在滞胀与地缘动荡交织的背景下，黄金的货币属性与战略价值将持续凸显，其长期牛市根基稳固，但短期波动需密切关注政策与市场情绪变化。