（转自：华安基金许之彦）

　　金价在4月22日来到3509.9美元/盎司的历史最高点，此后一路回撤到5月15日的3123.3美元/盎司的阶段低点，区间最大回撤达11%。

　　不过近期重拾升势，COMEX黄金目前已重回3300美元/盎司上方。

　　问题来了，这波上涨能维持多久？现在买黄金还划算吗？

　　黄金近期为何上涨？

　　首先是美债收益率大涨。

　　近期，特朗普承诺依旧的减税法案将会出炉，加剧市场对美国财政入不敷出的担忧。隔夜，新一批美债发售不利，20年期中标利率达到了5.047%，比预期的5.035%高出了1.2bps。

　　这意味美国在未来的偿还压力进一步加大，于是在财政担忧加剧的情况下，美债也遭遇了抛售，十年期美债收益率上涨到了4.6%。

　　而从债市中流出的资金，为了对冲资本市场的不确定性，边有部分资金流入了黄金，进而抬高金价。

　　其次，地缘风险。

　　近期中东地缘摩擦再起，为了应对可能发生的风险，可能有部分国际资金提前“抢跑”，增加了一部分黄金资产的配置，进而支撑金价。

　　最后，美元弱化。

　　无论是特朗普的关税政策，还是即将公布的减税法案，都加剧了市场对美经济再通胀甚至走弱的担忧，进而刺激了资金加速从美流出。受此影响，美元指数已经从1月最高的110下跌到了现在的99左右。

　　美元指数近一年走势

　　美元与黄金是一定程度上的负相关关系，美元上涨会对黄金价格形成掣肘，反之则会形成支撑。

　　总之，在一系列政策的刺激下，市场对以美元定价的资产，如美债、美股甚至是美元存款的担忧进一步加剧，或有资金流入黄金以对冲不确定性，进而支撑了金价的上行。

　　黄金还能参与吗？

　　如果美国未来政策的不确定性和美元弱化持续，那么在风险对冲需求的影响下，不排除还会有资金流入黄金，进而对金价形成支撑。

　　但政策变化不可捉摸，加之随着时间推移，美国关税“90天空窗期”临近，可能会陆续有国家与美在关税问题上谈拢，进而再度影响金价的走势。

　　所以，不做预测，以资产配置的思维对待黄金，或是正确的选择。

　　长期看，因为金价与A股关联度较低，适当配置一定比例的黄金可起到分散配置的效果。但短期来看，由于今年黄金已经积累较大涨幅，金价或延续高波动态势，逢低布局或者分批定投，可能是配置黄金不错的选择。