据JPMorgan表示，黄金的强劲需求预计将推动这轮令人瞠目结舌的金价上涨行情迈向一个新的关键水平。

该行基础与贵金属研究主管Gregory Shearer认为，黄金将在2026年第二季度突破4000美元大关，平均价格将达到每盎司3675美元。

“由关税引发的衰退与滞胀风险预计将继续推动黄金的结构性牛市。”Shearer 在周二写给客户的报告中表示。

“这个价格预测建立在2025年第一季度已经实现的涨幅之上，并预计今年黄金的强劲投资者需求和央行净购金量将保持在每季度约710吨……虽然仓位有时会被推向极端，但我们不认为这是黄金的结构性利空因素。”他补充道。

今年黄金表现异常强劲。截至目前，与黄金挂钩的期货在2025年已经上涨了约29%，大幅跑赢标普500指数，这与美国总统Donald Trump的关税政策和其他政策决策持续扰乱美股市场有关。周二，金价创下历史新高，突破每盎司3500美元。

SPDR Gold Shares ETF（GLD）周二也创下自2004年11月成立以来的历史最高交易价，并在2025年迄今已上涨近30%。

支撑Shearer做出这一看涨预测的，是他对宏观经济环境的预期——他认为这种环境将继续支持各国央行维持高位购金水平，同时也会促使ETF和中国投资者提高黄金配置。

近年来，央行显著提高了对这一避险资产的持有量，以对冲市场波动。Shearer 表示，考虑到当前经济、贸易以及美国关税政策所带来的持续不确定性，再加上地缘政治联盟变数增加，预计各国央行在2025年的购金总量将达到900吨。

他写道：“即使黄金价格因需求激增和库存紧张而上涨，我们仍认为，各国央行的结构性黄金配置需求将可能持续多年，并在这一过程中自然地增加黄金在其储备中的占比。”

这位策略师还指出，在2025年和2026年面临衰退与滞胀威胁的背景下，个人投资者也可能会持续买入黄金；与此同时，美国国债收益率在“非典型”避险情绪驱动下上行，引发了对外国投资者可能抛售美债的担忧，也进一步增强了黄金的吸引力。

此外，他表示，考虑到人民币可能走弱，中国散户投资者的黄金需求仍保持强劲，这也可能为金市带来新的增量资金