来源：小志一直说

　　近年来，全球金融市场正经历一场静默但深刻的变革——多国央行持续减持美债，同时大幅增持黄金储备。

　　英国、巴西、沙特、俄罗斯等国家纷纷加入这一行列，甚至美国本土的佛罗里达州及46个州政府也在推动黄金重新成为法定货币。

　　这一系列行动不仅反映了对美元信用的担忧，更可能预示着全球货币体系的重大转折。

　　过去几年，全球主要经济体对美债的减持趋势愈发明显。英国作为美债第三大持有国，2024年上半年抛售超300亿美元；巴西自2023年起累计减持1809亿美元，预计年底持仓将跌破5800亿；

　　沙特美债持仓从两年前的1844亿美元骤降至1081亿；俄罗斯几乎"清仓"美债，抛售比例高达97%。

　　这些国家抛售美债的同时，黄金储备却在激增。根据世界黄金协会数据，2023年全球央行黄金购买量创历史新高，中国、波兰、土耳其等国成为主要买家。

　　这一全球性"去美元化"趋势的背后存在多重动因。

　　首先，美元信用持续透支：美联储长期通过量化宽松（印钞购债）维持经济，导致美元购买力下降，各国对美元长期价值产生怀疑。

　　其次，地缘政治风险加剧：美国频繁将美元"武器化"（如冻结俄罗斯外汇储备），促使多国寻求更中立的储备资产。

　　再者，美债收益率吸引力下降：尽管美联储加息，但美债实际收益率（扣除通胀后）仍偏低，黄金的长期保值功能更具优势。

　　值得注意的是，不仅外国央行在减持美债，美国本土也出现了对美元体系的质疑。

　　2025年，佛罗里达州正式宣布黄金和白银为法定货币，赋予其支付功能。更早之前，美国46个州曾联合推动类似法案。这一现象反映了美国内部对美元体系的不信任正在滋长。

　　州政府推动黄金货币化主要出于三方面考虑：

　　对冲美元通胀风险（过去几十年美元购买力持续下降，黄金则保持了长期稳定）。

　　防范联邦货币危机（如果美联储继续无节制印钞，州政府希望黄金能成为地方经济的"安全网"）。

　　以及政治象征意义（部分保守派州政府借此表达对美联储货币政策的不满，甚至隐含"金融独立"的诉求）。

　　尽管美元仍是全球主导货币，但其霸权地位正面临前所未有的挑战。

　　首先是美债泡沫的不可持续性：美国国债规模已突破34万亿美元，占GDP比例超过120%。美联储长期通过印钞购债维持政府运转，但这种模式依赖全球对美元的信任。一旦各国继续抛售美债，美元流动性可能面临冲击。

　　其次是替代货币体系的崛起：人民币国际化加速，中国推动人民币跨境支付系统（CIPS），并在石油、矿产贸易中扩大人民币结算；金砖国家正探讨建立基于黄金或数字货币的贸易结算机制；各国央行数字货币（如中国数字人民币、欧洲数字欧元）的发展可能削弱美元在跨境支付中的优势。

　　第三是黄金的回归对美元霸权构成直接挑战：黄金作为无主权风险的硬资产，正重新成为各国央行的核心储备。如果更多国家采用"黄金+本币"的储备模式，美元的国际需求将大幅下降。

　　未来美元不会一夜崩盘，但其全球主导地位可能逐步削弱。可能出现的情景包括：最可能的"缓慢衰落"模式，美元仍是主要储备货币但份额从目前的58%降至40%-50%，黄金、人民币、欧元等资产占比上升，全球形成"多极化"货币体系。

　　低概率但高风险的"突然危机"模式，若美债遭遇大规模抛售导致美元流动性危机爆发，美联储可能被迫大幅加息或资本管制，加速全球去美元化，黄金价格可能飙升成为危机时期的"终极货币"。

　　以及可能性较低的"美元复兴"模式，美国通过技术创新或能源霸权维持美元地位，美联储成功控制通胀并恢复财政纪律重获市场信任。

　　当前的多国抛售美债、增持黄金现象，不仅是投资策略的调整，更是对美元体系的"信任投票"。

　　美元霸权不会瞬间瓦解，但其垄断地位正在被逐步打破。未来的国际货币体系可能呈现以下特征：黄金作为终极储备资产对冲主权货币风险；人民币、欧元等区域化货币在特定贸易圈内取代美元；数字货币可能成为新的跨境支付工具。

　　这一变革对普通投资者的启示包括：增持黄金（实物或ETF）以对冲货币贬值风险；关注去美元化趋势，调整外汇储备结构；警惕美元流动性风险，避免过度依赖美元资产。

　　美元霸权或许不会彻底消失，但它的黄金时代，可能已经结束了。

　　文章来源：起朱楼宴宾客