作 者丨娄世艳 王应贵

编 辑丨和佳 金珊

5月26日，欧股开盘普遍高开，德国DAX指数涨1.76%，法国CAC40指数涨1.32%，欧洲斯托克50指数涨1.64%。截至19:45，德国DAX指数涨1.70%，法国CAC40指数涨1.18%，欧洲斯托克50指数涨1.50%

消息面上，据新华社消息，5月25日，美国总统特朗普说，在与欧盟委员会主席冯德莱恩通电话后，他同意将对欧盟征收50%关税的起征时间从6月1日延至7月9日。

与此同时，现货黄金短线走低，一度回落至3330美元/盎司下方，截至19:45，报3330.71美元/盎司。COMEX黄金期货主力最新报3329.8美元/盎司。

美元指数继续走弱，截至5月26日19:45，美元指数最新报99.0539，跌0.07%。

美国国债市场面临较大风险

当前，美国金融市场的焦点不再是股票市场，而是关税政策谈判和债券市场，任何有关的消息都会引起市场较大的震荡。

据新华社消息，特朗普5月23日威胁称，建议自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，远高于美国此前宣布对欧暂缓征收的20%所谓“对等关税”。当天他还表示，如果苹果公司在美国销售的手机是在外国制造，应该面临至少25%的关税。消息一出，全球金融市场一片混乱，美股主要股指大跌，加密货币获利回吐，美元指数下跌，国债和黄金价格大涨。上周五收盘时，标准普尔500指数报5802.82，跌0.67%，苹果公司跌3.02%，比特币跌3.93%；美元指数跌0.84%；十年期国债收益率以4.507%报收，跌0.46%（即价格上涨）；伦敦现货金收于3365.80，涨2.15%。

据实时国债钟，目前美国联邦政府总负债达到36.89万亿美元，债务利息支出由2019年的5642.41亿美元飙升至2025年的11108.53亿美元（年化），成为仅次于社保资产支出（22%）的第二大支出项，占总预算的14%。政府债务的不可持续性（负债上升和财政赤字扩大）正是穆迪公司把将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1的根本原因。

具讽刺意味的是，美国众议院于当地时间5月22日以215票赞成、214票反对的表决结果通过了税收与支出法案，并提交参议院批准通过。法案核心内容就是全面减税，减少绿色能源奖励，为移民遣送提供资金，预计未来10年将增加3.8万亿美元的财政赤字。联邦政府债台高筑，本应全面削减开支，提高税率，但政府却反其道而行之，这让金融市场担心不已。当日，十年期国债收益率飙升。

如表所示，5月21日，美国财政部拍卖了(发行日为6月2日)157.8亿美元的20年期国债，认购率为2.48倍,但发行利率高达5.047%，引起了市场巨大的恐慌，投资者担心美国国债市场会崩溃。与2024年9月3日的4.16%相比，20年期国债发行利率的确拉升了不少，说明投资者担心目前的货币和关税政策会拉高通胀。鉴于美国与各国关税谈判进展缓慢，反反复复的关税政策迟早会推高通货膨胀。目前表面的风平浪静具有很大的欺骗性，外国投资者不愿意冒险入市。

关税阴霾下市场操作须谨慎

特朗普政府的对外关税谈判和关税政策的反复无常已让市场疲惫不堪，朝令夕改令企业无所适从。美国联邦政府债务失控，需要其他国家购买美国国债帮其渡过难关，但美国正过度消费其国家信誉，债券市场的表现便是投资者对美国失去信心的佐证。如果十年期国债收益率继续攀升，美国金融市场将难以承受如此大的冲击。尽管通胀和就业数据漂亮，但下个月的数据可能才会反映出美国政府这番操作对通胀和就业市场的影响。本周五将公布的个人消费成本指数（PCE），或许会揭晓与CPI不一样的答案。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

SFC

本期编辑 金珊

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