央行之外的投资需求在快速增加

文｜《财经》记者 陈汐 刘建中

编辑 | 刘建中

2025年4月17日凌晨5点，伦敦现货黄金价格收于3343美元/盎司，再创历史新高。同日凌晨2点30分上海期货交易所黄金期货主力合约（6月交割）收于792.56元/克。图1:伦敦现货黄金价格走势（美元/盎司）

SPDR黄金基金，是全球最大的黄金ETF，管理者为世界黄金信托服务公司（World Gold Trust Services）。iShares黄金基金，是全球第二大黄金ETF，管理者为贝莱德集团公司（BlackRock）。2025年1月31日到2025年4月16日，这两大黄金ETF的黄金持有量持续上升。图2显示，SPDR的黄金持有量从865吨上升到957吨，增持92吨（其中4月16日增持4吨）；iShares的黄金持有量从392吨上升到431吨，增持39吨。两大黄金ETF持有量合计上升131吨。2024年世界金矿总产量为3661吨，两大黄金ETF三个月增持量相当于其3.58%。据世界黄金协会（WGC）统计数据显示，2023年至2024年期间，全球央行黄金购买量超过1000吨，且从当前趋势来看，2025年这一势头并未减弱。黄金ETF构成了央行之外的黄金购买力量。据业内专家分析，这两大黄金ETF的主要购买者来自美国。

图2: SPDR与iShares的黄金持有量（吨）

黄金ETF（交易所交易基金）是指一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融产品。基金公司以实物黄金为底层资产，在交易所内公开发行基金份额并销售给各类投资者。每一个基金份额对应事先约定的黄金实物资产。黄金ETF为投资者提供了一个便捷、高效的投资实物黄金的方式。图3显示，在2022年9月之前，两大黄金ETF的黄金持有量变化与黄金价格变化基本一致。但2022年9月到2024年6月，尽管黄金价格屡创新高，但ETF的黄金持有量却整体呈现下降趋势。2024年6月之后，黄金价格与ETF持仓量走势又开始大体一致。

图3: 两大ETF的黄金持有量与黄金价格

业内专家认为，2022年之后SPDR、iShares等众多黄金ETF的持有者，由于美元加息而抛售黄金。但中国、波兰、印度等国家央行持续买入黄金，央行购金不仅抵消了黄金ETF抛售的影响，而且推动黄金价格不断创出新高。目前，由于美国经济前景不明，美元降息预期上升等因素，央行之外的投资者开始增持黄金。两大黄金ETF持仓量近期虽然大幅上升，但距离历史最高水平尚有距离。SPDR目前持有量为957吨，距历史最高持有量1351吨尚差约400吨，iShares目前持有量为431吨，距历史最高持有量531吨还差100吨。

责编 | 张生婷

题图 | 新华社