21世纪经济报道记者 叶麦穗   广州报道   黄金盘中跳水，盘中已经跌破3400美元/盎司。

今年以来黄金表现强劲，出乎不少机构的预料，现货黄金盘中一度触及3499.45美元/吨，年内涨幅逼近30%。华尔街虽然连续“撕报告”，但是仍然难赶上黄金的上涨幅度。

道富环球投资管理对金价最新的中期走势持乐观态度，认为在多种策略性因素及结构性因素推动下，金价前景仍然乐观。该行预期今年金价下限将会到更高水平，由原本的每盎司2000美元，上升至3000美元。今年余下时间，黄金市场将过渡到3000美元以上的波动区间，预期未来12至24个月内，可测试4000至5000美元。

道富环球指出，金价上行受五大主题支撑，分别是（1）黄金ETF流入金额潜在上升；（2）中国买入黄金的消费者增加；（3）央行对黄金需求保持强劲；（4）替代性货币需求及全球债务上升，支持金价上涨；（5）美联储仍会减息。

此外，一些策略性因素如贸易政策的不确定性、经济衰退风险也在推动金价。

道富环球表示，基准情境下，虽然包括中美在内的高关税税率已下降，但贸易政策的不确定性，加上地缘政治紧张局势仍会在今年余下时间占主导地位，同时通胀压力仍在，限制美联储减息空间。

该机构认为，牛市情境下，贸易及关税紧张局势升温，地缘经济秩序明显转变，加剧美国以致全球的滞胀风险，流入美国主权资产的资金减少，同时中国对黄金的零售需求在避险环境下变得更强劲，央行亦增加对黄金的需求，资金流入黄金ETF的速度与2009年及2020年相若，故可带动金价升抵3500至3900美元。

高盛也是黄金的忠实拥趸，高盛亚太区首席股票策略分析师慕天辉（Timothy Moe）在接受采访时也表示，黄金是当前高盛最看好的资产之一，预计今年金价或将达到3800美元/盎司。慕天辉解释道，全球不确定性依然显著，地缘政治风险仍处于高位，而黄金不仅是通胀对冲工具，更是对冲不确定性和风险的重要资产。因此，作为多元化投资组合的一部分，黄金在股票、债券、货币和信贷之外，发挥着降低整体波动性的作用。

花旗集团近期将黄金价格短期内的预测重新上调至每盎司3500美元，该机构的核心逻辑在于特朗普政府关税政策可能不断升级以及地缘政治风险加剧正在推动这类避险资产走强。不过不同于看好黄金在2026年迈向“长期牛市”的高盛与德意志银行，花旗认为黄金价格的长期前景不太乐观，预计2026-2027年将出现显著回调。

花旗的分析师认为，未来黄金上涨存在两大潜在阻力：其一，美国中期选举临近、美联储降息预期升级可能导致美国经济增长与全球股市下行风险趋于解除;其二，有实际的统计数据显示，全球家庭当前持有的黄金规模已达 50 年来最高。

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