文 | 《中国黄金报》记者 焦扬

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2023年1月金价创下1850美元/盎司半年来高点

2023年伊始，国际金价保持着2022年11月下旬以来的上升趋势，2023年1月3日盘中一度冲高至1850.2美元/盎司，创下自2022年6月以来高点。美联储降低加息幅度、预期货币政策转向、对美国经济衰退的担忧共同作用推升了2023年初金价。2022年全年金价为何冲高回落？2022年年初开盘价与收盘价几乎持平的一年间发生了什么？基于2022年走势，对于分析2023年金价又有哪些帮助？1温故知新 复盘回看

盘点2022年金价，可以发现诸多影响因素汇聚于一年，美联储加息、地缘冲突、全球供应链风险、欧美通胀高企、全球疫情和经济前景的不确定性等在2022年相互影响、相互作用。表面上的黑天鹅事件是地缘冲突利好了金价，而隐含的因素则是美国政府为了压制通胀不断加息，人为推升了美元指数，打压了金价。无论如何，2022年金价走势可以说是波澜起伏、扣人心弦。从2022年1月3日开盘1831.6美元/盎司，随后因地缘冲突爆发推升金价在3月8日站上2070.4美元/盎司年内高点、历史次高点，随后由于5月美联储议息会议加息50个基点，金价承压下行，自6月议息会议开始连续加息75个基点，金价年内振荡下行，9月28日创下1614美元/盎司的年内低点，近6个月时间里，价格落差约450美元。直至美联储12月议息会议加息幅度回落至50个基点，国际金价重整信心，重回振荡上行之路，12月30日收盘1823.6美元/盎司。虽然年度开盘和年度收盘价格相差无几，但并未影响全年金价走势的惊心动魄。

22022年第一季度地缘冲突唱主角

2022年第一季度金价走势

2022年1月29日因美联储主席鲍威尔表态称加息空间很大，金价自1850美元/盎司附近跌跌落至1800美元/盎司下方，美联储强力加息周期的威力初见端倪。但是出乎市场预料之外的是，美联储加息周期的风头很快就被地缘冲突盖过。

俄罗斯总统普京2022年2月24日发表电视讲话称决定在顿巴斯地区发起特别军事行动，乌克兰总统宣布乌克兰全境进入战时状态。受此影响，3月8日国际金价创下年内高点2070美元/盎司，距离2075.4美元/盎司的历史次高点一步之遥。2022年3月我国两会期间，全国人大代表、福建师范大学福建自贸区综合研究院院长黄茂兴表示看好长期金价，同时建议增加黄金储备。在2022年第一季度，国际金价可以说开局很有气势。2022年3月17日美联储加息25个基点，也是自3年多以来首次进入加息周期，虽然在3月25由于地缘局势因素，国际金价一度反弹站上1960美元/盎司，但是伴随美联储连续强力加息周期的开启，还是进入了近6个月回调行情。3第二季度白宫会见促成美联储强力加息

2022年第二季度金价走势

在2022年第一季度下旬，国际金价上涨势头被中断，4月初公布的美国3月非农就业数据和消费者物价指数数据（CPI）显示美国经济面临衰退风险和通胀持续高企风险。4月18日盘中高点一度升至1998.4美元/盎司，这一度使得市场误判认为金价将再次向上冲击历史高点。但复盘来看，这一价位也是年内的次高点，直至年末国际金价也未能再次站上这一价位。也是从这一价位出发，国际金价开启了持续振荡下行直至9月28日的年内低点1614美元/盎司的回调之旅。2022年5月26日的美联储议息会议加息50个基点，此时由于美联储对于美国经济衰退和美国通胀二者应当如何取舍排序仍未下定决心，鲍威尔讲话一度被解读为鸽派，国际金价出现反弹。真正令美联储下定决心的还是6月份这一事件——6月2日，美国总统拜登在白宫会见了美联储主席鲍威尔。虽然拜登表示尊重美联储的独立性，但明确提出美联储负有控制通胀的主要责任，应使用其政策工具应对物价高涨问题，重点工作依然在于控制通胀。如果说此前美联储摇摆不定，那么拜登会见鲍威尔后，美联储坚定的公开表示将控制通胀放在工作首位，即使以美国经济衰退为代价也在所不惜。以2022年6月2日的会见为分水岭，此前的美联储加息体现了均衡多方面考虑的迟疑和操控方式的谨慎，但在6月2日会见后，美联储政策驶入加息单行道，除了加息幅度外不再考虑其他，鲍威尔和美联储官员们的讲话一次比一次鹰派。会见当月，2022年6月22日美联储主席鲍威尔在美国国会参议院银行委员会就半年度货币政策报告做证词陈述时表示，美联储“完全致力于控制物价，无条件承诺控制通胀”，甚至表示不会排除包括100个基点在内的任何幅度的加息，并称美国经济能够应对即将到来的额外加息。显然此时鲍威尔完全在执行白宫的指示，而非此前均衡考虑经济与通胀的情况，金价在鲍威尔发表鹰派言论后应声下挫。究其原因，拜登政府出于2022年11月中期选举的考虑，要求美联储控制通胀以保障选情，受拜登提名连任的鲍威尔以行动作出了明确反馈。加息幅度的上涨和金价的下跌就此拉开帷幕。会见后的第一次议息会议也就是2022年6月16日议息会议上加息75个基点，6月加息是自1994年以来最大幅度的加息，尽管美联储主席鲍威尔在发布会上称持续加息将是适当的，但预计这种幅度的加息不会常见，但接下来的事情和鲍威尔此时的表态完全不同——这次只是美联储年内连续加息75个基点的第一次，后面还有三次。技术因素引发加息，拜登政府出于选举政治考虑的施压导致了美联储疯狂加息及一系列负面后果，同时也使得金价承压下行。4第三季度不计后果的加息令金价创下年内低点

2022年第三季度金价走势

2022年7月美联储议息会议加息75个基点，也是连续第二次加息75个基点，由于此前市场受鲍威尔鹰派发言影响预计或加息100个基点，使得金价自7月21日1680.2美元/盎司年内次低点反弹。复盘来看，进入第三季度后，美国6月消费者物价指数（CPI）通胀数据刷新40年来高点，通胀数据曲线的陡峭和白宫的压力使得美联储进入不计后果的加息进程，国际金价的探底要持续到9月。美国7月CPI数据结束了连续16个月的环比增长，但仍高居不下，美联储为拜登政府的选情服务的加息压力依然持续。世界黄金协会数据显示，2022年7月全球黄金交易型开放式指数基金（ETF）流出81吨（约合45亿美元），连续第三个月出现净流出，也是自2021年3月以来的最大月度流出量。作为民间黄金投资风向标的ETF持仓量下降，也显示了普通投资者对于金价前景看空。美国2022年8月非农就业数据及失业率公布前，市场已经习惯性预计美国就业数据可以配合美联储的强力加息，这使得国际金价在8月连续第5个月收跌，也是2018年以来最长的月线下跌走势，9月1日国际金价有效跌破1700美元/盎司，上一次跌落1700美元/盎司还是在2021年的8月9日。美国8月CPI数据高于预计值8.1，录得8.3，这大大增加了市场预期美联储连续第3次加息75个基点的预期，美元指数大涨，国际金价持续下跌。美联储2022年9月议息会议宣布加息75个基点，同时也是年内第3次加息75个基点，利率水平为2008年以来新高。美联储努力控制通胀以实现2%的预期目标仍然难以实现，美联储主席鲍威尔继续在发布会上强调要继续加息控制通胀。甚至被问及上调2023年的失业率预期是否意味着美国将进入衰退时，鲍威尔仍强硬表示美国经济可以承受更高的失业率，市场也确认了美联储不计后果加息的决心。受此影响，9月28日金价盘中创下1614美元/盎司的年内低点，创下2020年4月以来新低，不过国际金价也自近两年来低点开启了反弹之路。5第四季度加息幅度缓和 金价大幅反弹

2022年第三季度金价走势

美国2022年9月消费者物价指数（CPI）数据持续高企、延续涨幅，使得市场预期美联储将保持强力加息，金价持续下跌。2022年11月3日的美联储议息会议连续第4次加息75个基点，基本符合市场预期，鲍威尔依然在会议后的发布会上保持鹰派立场。市场普遍认为美联储在12月议息会议上连续第5次加息75个基点的可能性极低，同时美国11月中期选举结束，不再有配合选情的压力。美国2022年10月非农就业数据显示10月新增非农就业人口26.1万，好于预期值20.5万，但是10月失业率升至3.7%，差于预期值3.5%。市场解读为经过美联储仅考虑通胀、不考虑衰退的强力加息，导致美国经济面临衰退，使得数据公布之后美元指数大跌，金价强势反弹。国际金价11月4日至15日几乎连续走高，连续拉升近140美元，进入年底行情的金价终于重回上涨走势。2022年11月11日公布的美国10月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，同比增长7.7%，低于预期值8%。市场解读为美国通胀出现见顶回落，美联储强力加息预期或将出现缓和。美国中期选举导致的美国两党国会控制力不足带来的不稳定性，进一步提升了美联储12月议息会议将缓和加息的预期。2022年12月13日美国公布的11月CPI数据同比增长7.1%，低于预期值7.3%，数据公布后，市场愈发坚信美联储12月议息会议的加息幅度将会回落，美元指数下跌，金价一度冲高至1824.5美元/盎司，经过漫长的调整，金价终于重回年初时价位。但是令市场哭笑不得的是，尽管美联储12月议息会议完全符合市场预期的将加息幅度下调至50个基点，但是金价非但没有进一步上行收复失地，反而跌落1800美元/盎司下方，究其原因还是鲍威尔在新闻发布会的鹰派言论又出新花样，鲍威尔明确否认的美联储货币政策转向的可能性，鲍威尔坚定的鹰派立场再次令金价承压。本来以为国际金价将在紧邻1800美元/盎司下方位置收盘，结果2022年11月20日黑天鹅事件再次登场——日本央行公布利率决议，出乎市场意料的是日本央行将基准利率上限从0.25%提高到0.5%，在全球金融市场引发了连锁反应。自2016年以来，日本央行将10年期日本国债收益率的目标区间设定为接近零，上限为0.25%。随着其他主要央行今年开始加息，日本央行将基准利率上限维持在接近零的水平。日本央行允许长期利率进一步上升，旨在缓解长期货币刺激的影响。但保持了收益率目标不变，并表示将大幅增加债券购买量，这表明此举是对现有超宽松货币政策的微调，而不是取消刺激政策。日本央行此举依然震惊了全球金融市场，日元对美国的汇率大幅攀升至4个月来的新高，美元指数走低，同时导致黄金等贵金属价格大幅上涨，盘中一度冲高至1833.3美元/盎司，叠加美联储8次议息会议加息7次，美国经济在为拜登政府选情服务的强力加息、打压金价的任务后面临2023年衰退的风险，国际金价在12月30日收于1823.6美元/盎司，与1月3日开盘基本持平。2022年国际金价开盘收盘价格基本持平，但是全年金价高低起伏、诸多因素综合作用，不仅一度升至历史次高点，也曾跌至两年多来低点。诸多因素中，地缘冲突在2022年第一季度作为冲高历史次高点的功臣居功至伟，服务于美国中期选举而不考虑衰退、只考虑通胀的美联储加息则成为了压制金价近半年之久的主要责任人。展望2023年，美联储的加息周期面临向降息周期变化，虽然这一周期预计将在2023年第四季度变化，但经历了持续过度加息的市场已经做出了积极反应。美欧通胀问题没有得到有效解决，又叠加地缘冲突导致的供应链危机，全球经济不确定性进一步提升，上述因素都将对2023年金价走势构成利好。