（转自：黄金股517520）

　　$黄金股ETF$ $永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A(F020411)$ $永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C(F020412)$

　　5月15日晚，美国4月生产者物价指数（PPI）年率为2.4%，略低于市场预期的2.5%以及前值2.7%，标志着该指标已连续三个月回落，并创下自2023年9月以来的新低水平。这一数据反映出美国通胀压力的持续缓解，尤其是在商品和服务生产环节的成本增速明显放缓。PPI的走弱为美联储未来货币政策调整提供了更多空间，也为黄金等避险资产提供了潜在支撑。在数据发布后，COMEX黄金期货价格迅速作出反应，于5月15日晚间出现反弹，最高触及3240美元/盎司，显示出市场对通胀回落和货币政策转向的敏感度。

　　从近期走势来看，黄金价格呈现震荡格局，主要受到地缘政治和经济政策变化的影响。以特朗普政府推行的全球贸易关税政策为例，其初期推动了黄金市场的避险需求，从而带动金价快速攀升。然而，随着相关政策逐步缓和，市场避险情绪有所降温，黄金价格也出现了阶段性回调。尽管如此，黄金作为传统避险资产的基本属性未变，其在美联储降息周期和美国滞胀环境下仍具备上行潜力。特别是当前美国财政赤字持续扩大，美元和美债的信用基础面临一定挑战，全球范围内“去美元化”趋势不断强化，促使各国央行及机构投资者加大对黄金的配置力度。这种结构性转变使得黄金资产的中长期配置价值愈发凸显，短期回调反而可能成为布局良机。

　　相比之下，黄金股的表现更具弹性和超额收益潜力。在近期市场波动中，黄金股相较于黄金价格展现出更强的抗跌能力，这主要得益于两个方面因素：一是权益市场整体风险偏好有所回升，投资者对资源类资产的关注度提高；二是目前黄金股的估值水平已充分反映了市场对金价下行的悲观预期，因此当金价企稳甚至反弹时，股价往往能更快响应。以2024年第一季度财报数据为例，黄金板块上市公司普遍实现较高的净利润增速，其中中证沪深港黄金产业股票指数的前十大成分股平均归母净利润同比增长约88%。而2025年一季度的数据也显示，该指数成分股继续保持强劲增长态势，同比增速达89%。这些数据表明，黄金股不仅受益于金价上涨，更通过自身的产能扩张和成本控制实现了业绩的持续增长。

　　展望未来，随着全球地缘政治风险的持续存在以及美联储宽松周期的开启，黄金价格中枢有望进一步上移。在此背景下，黄金股作为“金价放大器”，其盈利能力和估值水平均具备较大的提升空间。一方面，金矿公司正加快扩产步伐，以应对日益增长的黄金需求；另一方面，黄金珠宝企业也在经历产品结构升级和品牌高端化的转型，推动其盈利能力增强。此外，当前主要黄金股的市盈率仍处于历史平均水平之下，在金价持续走高的预期下，相关个股有望迎来系统性的估值修复。

　　投资有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。