中经记者 秦玉芳 广州报道

近期，黄金价格强势震荡。自5月9日以来，伦敦现货黄金价格先降后升，从跌至最低3120.2美元/盎司到上穿3345美元/盎司，期间波动进一步加剧。

在剧烈震荡环境下，机构及个人投资者对黄金资产配置的观望情绪也在增强，尤其黄金ETF期间净流出规模持续增长。

业内人士分析指出，在黄金利空集中出现后，随着近期美国信用评级下调和美债的再度走弱，黄金价格短线延续震荡偏强走势。中长期来看，市场关税对经济的潜在负面影响并未解除，黄金的避险多头逻辑依然存在，叠加各国央行存在持续买入需求，黄金价格依然有上涨空间。对于投资者来说，尽管长期来看对黄金资产的配置需求依然不减，但短期须警惕阶段性波动风险，在进行投资时要评估自身风险承受能力。

金价强势震荡

在经历了5月7日至19日近两周的下调后，黄金价格再度回弹。截至5月22日，伦敦现货黄金开盘价3316.01美元/盎司，期间最高突破3340关口，达到3345.4美元/盎司，再创年内新高。Wind数据显示，仅5月20日至22日，伦敦现货黄金价格涨幅达3.31%。

此前两周，黄金价格大幅下调。根据Wind数据，5月7日至19日伦敦现货黄金价格跌幅达5.88%，期间最低至3120.2美元/盎司。

盈米基金豆投顾团队分析认为，中美初次接触及其超预期结果，使得投资者对其他风险因素如俄乌谈判也提前计价了可能的超预期。综合因素影响下，导致了此前黄金价格的大幅回调。

济安金信基金评价中心研究员王昊宇也指出，受短期地缘政治风险缓和影响，全球资本避险需求减弱，加之美联储降息预期推迟引发的美元走强，压制了黄金的吸引力。同时，技术性抛售和程序化交易加速了获利了结，致使黄金价格短期内大幅震荡调整。

“不过这属于短期现状，而非长期趋势。”盈米基金豆投顾团队表示，中美谈判的超预期只是个例，并没有外溢到其他风险事件上。并且，中美谈判结果也仅略好于“解放日”的最初方案（24%的部分暂停90天），只是前期市场预期太低而已。同时，近期如美国信用评级被下调、日债利率快速上行、中东风波再起等风险因素接连催化，让黄金价格获得支撑，从而使得黄金价格在经历短期回调后再度回升。

广发期货研报分析认为，4月美国宣布贸易政策后，投资者从美元和美债等传统避险资产转向其他资产的“非典型转变”，可能预示着“基本制度性转变”的到来，这增加了“全球资本流动出现更广泛转变”的风险。同时，受到美日国债需求疲软带来收益率飙升而价格下跌的冲击，叠加中东地区的紧张局势再度升级，美股市场大跌风险偏好降低，流动性担忧使避险资金重新流入贵金属市场，驱动金银价格走高。

王昊宇表示，长期来看，全球央行持续购金、美元信用体系弱化及全球经济滞胀风险仍为黄金提供支撑，维持中长期看涨预期。

广州眺远营销咨询公司总监高承飞也强调，长期趋势而言，全球经济的不确定性、通胀预期以及各国货币政策的走向，才是影响黄金价格的关键因素。在全球经济增长放缓的背景下，通胀预期上升，各国央行的货币政策也存在不确定性，这些因素都为黄金价格提供了长期支撑。

广发期货在研报中分析认为，在弱美元的趋势中，各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。

投资者观望态度增强

受金价震荡加剧影响，黄金投资需求短期内也呈现降温趋势。

世界黄金协会在5月14日发布的报告中表示，黄金投资需求可能在短期内降温，这可能是由于获利回吐、价格区间波动和中美贸易紧张局势降温。

紫金天风期货在研报中指出，黄金与白银的非商业空头持仓力量均有所增强，黄金空头持仓增加至7.69万手，白银空头持仓减少至2万手，反映市场对贵金属的看空情绪。同时，非商业多头持仓占比下降，空头持仓占比上升，表明资金配置向空头倾斜。

同时，作为机构和个人投资者配置黄金资产的主要渠道之一，黄金ETF进入5月以来流出趋势明显。Wind数据显示，5月1日至22日，13只黄金ETF中有9只ETF实现区间净流出，合计流出31亿元。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，5月12日—16日黄金市场在中美关税冲突暂时缓和的背景下迎来一波调整，主要利空来自中美于瑞士的首轮谈判结果，乐观程度超市场预期，中美风险资产同步走高，资金从避险资产向风险资产的切换。从资金流上可以看到明显的切换痕迹，不仅海外ETF和COMEX（纽约商品交易所）基金净持仓显示资金继续流出，国内的做多力量也在中美关税降级后有所弱化，单周黄金ETF流出逾40亿元，带动贵金属短期调整幅度加大。

盈米基金豆投顾团队分析指出，整体来看，自4月22日黄金开始回调以来，黄金ETF由大幅净流入转为净流出，并在中美贸易谈判后出现加速流出的迹象。即使近几天，黄金价格呈现震荡企稳的迹象，黄金ETF仍然小幅净流出。这反映出投资者短期内对黄金的谨慎态度，不再预期黄金单边上涨，“FOMO（错失恐惧症）”情绪大幅降温，更多转为阶段性止盈或观望态度。

警惕阶段性波动风险，是近期投资者对黄金类资产配置谨慎的重要原因。鑫元基金在研报中强调，黄金虽长期呈现震荡上行趋势，但其阶段性波动风险不容小觑。尽管黄金被广泛视为避险资产，但其本身并非低风险资产，具有较显著的波动性，也意味着较高的风险。因此，投资者在进行投资时须评估是否具备较强的风险承受能力。

广发期货方面也指出，短期美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓和叠加地缘风险影响减弱，美股风险偏好修复，黄金形成“双顶”形态在前高位置面临阻力。但临近6月美债到期，在美国信用评级下调的情况下，市场波动或增加，若金价企稳3300美元（775元）则有望持续摸高，卖出虚值黄金看涨期权择机止盈。

不过，从长远来看，投资者对黄金资产配置的需求仍在。

鑫元基金方面认为，从中长期视角出发，支撑黄金的基本逻辑并未发生根本变化。对于投资者而言，应避免被短期情绪左右，关注黄金的长期投资价值，并客观认识黄金的波动特征，将黄金作为资产配置的一部分。投资者可根据自身情况，将黄金与股票、债券等资产进行合理搭配，以降低组合的整体风险。

世界黄金协会也强调，长期来看，鉴于黄金的诱人表现、挥之不去的全球经济和地缘政治风险，黄金的投资需求应该会得到很好的支持。

王昊宇进一步表示，当前，投资者对不同类型的黄金资产配置意愿分化，部分短期资金撤离黄金ETF，但长期资金通过银行积存金及黄金股ETF持续流入，反映市场对黄金中长期价值的认可。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平也指出，受市场影响，一些投资者可能会选择配置更多的虚拟黄金产品以追求更高的收益；一些保守型投资者可能会继续持有实物黄金，以确保资产的稳定性。不过，整体来看，由于黄金价格的大幅震荡调整，投资者可能会更加谨慎地配置黄金资产，以降低风险。